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入俄公投是否会加剧全球粮食危机?

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入俄公投是否会加剧全球粮食危机?

2022/09/22 10:42
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乌克兰东南四州的独立公投有较大可能通过,并可能造成冲突升级、与欧美额外的制裁措施。

对于小麦,四州产量占比约20%,对于全球市场出口可能造成220万吨及以上的缺口。此外制裁的升级可能给逐步进入正轨的黑海谷物协议带来新的困难,并进一步阻断俄罗斯农产品、肥料向全球市场的供给,为本产季及未来产季的农产品价格重心形成推动力。

位于乌克兰东南部的四州(卢甘斯克(Luhanska),顿涅茨克(Donetska),扎波罗热(Zaporizka),赫尔松(Khersonska))宣布将于9月23日-27日间举行加入俄罗斯公投。参考2014年克里米亚公投,公投结果为赞成后,俄罗斯政府或将很快通过所有法律程序。欧美或将停止进口一切当地商品,并禁止任何企业在当地进行投资。

在此假设下,我们认为全球小麦市场缺口或将明显扩大。

乌克兰近年来在全球小麦贸易市场的总出口份额占8~9%,地位重要。而东南四州对于乌克兰小麦的生产十分重要,对于玉米影响则极为有限,四州小麦产量合计占乌克兰全国约20%。USDA预测2022/2023的乌克兰小麦出口量较2021/2022的1884万吨下降至1100万吨、产量自2021/2022的3301万吨下降至2050万吨。东南四州所占的20%乌克兰小麦在公投后可能需要通过非乌克兰途径进行出口,且可能受到额外的制裁,加大出口难度。

按照最简单的算法,220万吨的小麦可能难以运出。与此同时,乌克兰需要满足国内需求,在俄乌冲突进一步升级的可能性下,乌克兰小麦出口可能进一步缩减,给全球2080.65万吨的预计出口带来更大的缺口。

而目前黑海谷物协议的执行逐步步入正轨,较8月27日数据,出口速度提升明显,有望在未来的月份里达到前期预期的出口速度。公投可能造成制裁升级,给本已复杂、困难的船运保险带来新的变数,乃至对黑海谷物协议的有效执行造成负面影响。从而进一步扩大全球农产品供需平衡表中的缺口。

对于葵花籽、菜籽等油脂原料,东南四州的重要性同样较高,葵花籽产量占比约20%,菜籽产量占比约12%。但公投及出口可能的限制对于供应的扰动可能难以传导至国内盘面。

从进口数量来看,乌克兰菜油出口对我国影响较小。当前乌克兰菜籽收获已完成,乌克兰直接出口菜籽至欧洲,葵籽榨利较好,乌克兰更愿意留葵籽榨利在国内,有市场机构预估9月将有36万吨乌克兰葵油出口。

菜油2211合约相对强势,我们认为主要是由于加籽新作播种进度整体偏慢导致收获进度偏晚,港口拥堵导致装船、船期延迟,国内菜籽到港可能推迟。

 

(来源:中信建投期货)