近年来，在大宗商品价格波动剧烈、产业避险需求迫切的背景下，大商所以“企业风险管理计划”等服务品牌为抓手，广泛动员期货市场力量，贴近实体企业诉求，引导企业提升风险管理意识和水平，在促进实体高质量发展、助力宏观经济大盘稳定上持续发力。2022年，包括10家专精特新企业在内的304家实体企业参与“大商所企风计划”，在期现结合管理风险方面积累了经验、坚定了信心，为推动实现自身高质量发展、服务产业链供应链安全“充电蓄能”。
项目规模再翻番，6成企业首次开户
大商所相关部门负责人介绍，2022年，大商所继续加大对实体企业、会员参与“大商所企风计划”的引导与支持力度，实现了量质双提升。从项目规模看，2022年“大商所企风计划”支持开展了343个项目，约是2021年项目总数的2.2倍，其中期货项目195个、场内期权项目64个、场外期权项目84个。分板块来看，农产品项目居多，占比达65%；从持仓情况看，在期货、场内期权项目中，产业企业的期货、期权累计持仓分别达到2172万手、443万手。
从参与主体看，油脂、化工、钢铁产业链的304家企业参与“大商所企风计划”，较2021年增长84%。其中292家为首次参与、占比96%，182家企业为首次开立期货账户、占比60%，项目“试验田”作用持续发挥。在交易所和会员单位的支持和服务下，各企业紧紧围绕生产经营的避险需求，针对采购、库存、销售等各环节风险敞口，结合自身经营特点、基差走势及波动率等，选择适合的套保策略和方案，并严格按照套保逻辑推进项目。
首次参与“大商所企风计划”的六盘水恒鼎实业有限公司（下称：恒鼎实业）就是其中的代表。该企业位于贵州六盘水盘州市，从事煤炭开采、洗选和煤化工产品产销，在贵州拥有9对煤矿和多个洗煤厂，2022年焦炭产量50万吨。2022年4月，预期到焦炭大概率进入需求淡季，恒鼎实业需要对焦炭库存进行套保。此前企业已具有期货套保经验，但考虑到后期市场波动不确定性强，为避免期货套保期间可能存在追加保证金的压力，企业综合考虑了行情、库存、可用资金等情况后决定采用买入场外看跌期权的形式，以相对固定的套保成本对冲库存贬值的风险。2022年5月，企业先后买入2笔平值看跌期权，对应2500吨焦炭现货，随后焦炭期现价格同步下降，7月将期权平仓，扣除权利金成本后的实现16万元期权套保获利，有效弥补了现货端的部分亏损。
永安期货为恒鼎实业参与“大商所企风计划”期权项目提供了全程服务。永安期货产融总监罗卫东表示，使用期权或期权组合进行套保可以为企业提供成本可控、收益结构符合需求的高性价比套保方案。通过该项目，企业取得了理想的避险效果，对于期权套保工具的运用有了更深的理解与认识，不仅为日后积极利用期现结合的避险方式探索了道路，更有望带动区域内更多上下游企业参与利用期权工具，实现更精细化的风险管理。
首创“专精特新”专项引关注
“专精特新”企业是创新型中小企业的优秀代表，在推动经济增长、促进科技创新、增加就业等方面具有重要作用。在市场化竞争发展中，大宗商品价格风险不可避免地波及到各行业中的“专精特新”企业，引导和鼓励“专精特新”企业参与期货市场避险正当其时。
记者了解到，为贯彻国家有关支持创新型企业发展的精神，大商所在2022年“企风计划”中推出了“专精特新”专项项目，这也是期货业首次推出“专精特新”专项扶持类项目，在原有方案基础上进一步降低企业参与门槛条件、提高项目支持标准。2022年，“大商所企风计划”累计支持10家“专精特新”企业参与期货市场，成功迈出了期现结合对冲风险的第一步。
其中，河南汇鑫塑业有限公司（下文称：汇鑫塑业）是国内长期专业生产PE、PVC等电缆料的厂家，PVC年产量2万吨，与下游的电线电缆企业主要采用一口价的方式签订销售合同，依据当期原材料价格确定销售价格。为了保障供货能力，汇鑫塑业需要准备一定量的PVC产品库存，2022年上半年PVC价格单边下跌、下游采购不积极，企业面临着销售不畅和500吨PVC库存贬值的风险，希望学习利用期货对库存进行保值，完善销售模式。
在华泰期货的支持下，汇鑫塑业参与“大商所企风计划”，在10月卖出PVC2301合约100手（对应500吨）进行库存保值，并于11月库存销售后平仓。期间PVC期现货同步下跌，期货端实现风险管理收益5万多元，弥补了部分现货库存贬值的损失。
“专精特新项目单独推出，让企业感受到期货市场对他们的重视和呵护，既提升了企业参与积极性，也便于期货公司进行针对性引导与服务。”华泰期货总经理助理贾中萍对记者说表示，此前汇鑫塑业对于期货套保了解有限，通过首次参与“大商所企风计划”，企业认识到了套保的必要性，也计划未来逐步将一口价订单拓展至基差点价、含权贸易等新模式以适应行业新变化。
外企“漂洋过海来套保”
2022年7月，一艘装载3.5万吨棕榈油的货船正在从印尼驶向中国，其贸易主体是一家年贸易量达百万吨级别的某大型境外贸易企业。记者在采访中了解到，为预防运输期间棕榈油价格下跌的风险，2022年7至8月期间，在国投安信期货的支持下，该企业成功参与“大商所企风计划”，以境外交易者参与国内特定品种的方式，在棕榈油期货2209合约上进行卖出套期保值2800手，有效对冲了套保期间在途商品贬值的风险。
这是境外企业首次参与“大商所企风计划”。随着近年来期货特定品种数量不断增加、市场对外开放程度持续提高，如何让境外实体企业更好地了解境内期货市场规则和运行、如何提升期货市场对境外企业的吸引力，需要各方共同思考和积极探索。而“大商所企风计划”在尝试引导更多境外产业企业关注和参与我国期货市场、提升境内外产业参与度方面逐步趟出了新路。
“大商所棕榈油品种解决了境内外棕榈油企业对精炼棕榈油标的的套保需求，较好地对冲了货物在运输途中的价格风险。”国投安信期货相关负责人对记者表示，该企业客户认为，此次套保业务起到良好的避险效果，希望未来中国期货市场能够为大宗商品国际贸易企业推出更多国际化品种。
各方积极引导 提升专业服务能力
如今，实体企业对期货衍生工具的理解和运用逐渐深入，风险管理方式灵活多样，而这些都离不开期货公司的积极推动和高效服务。记者了解到，2022年“大商所企风计划”共有58家期货公司申报项目，参与数量较2021年（50家）进一步增长，期货公司参与更加广泛，企风计划为期货公司积累产业服务和期现业务经验、提升专业能力、激发服务潜能方面提供了重要的实践平台。
例如，一些“专精特新”企业此前对期货市场认识有限，需要加大沟通和引导力度。“在服务‘专精特新’企业过程中，我们根据其风险与需求定制交易策略，进一步降低企业参与门槛。同时，这类企业在接受新事物上表现出相对更浓厚的兴趣，及提升自我能力的愿望，因此也会针对不同的企业引导其建立规范的制度和流程，有意培育客户成长。”贾中萍说。部分“专精特新”企业通过参与2022年“大商所企风计划”，已经开始加大对期货及衍生品管理现货风险的利用。
国投安信期货相关负责人也提到，近年来，随着国内期货市场对外开放力度的不断扩大，增强了我国期货市场对境外交易者的吸引力。在得知境外贸易企业可以参与“大商所企风计划”后，国投安信期货在第一时间将相关业务材料发送给境外客户，引导境外产业尝试参与我国期货市场。
“在暂时没有场内期权的品种上，通过风险管理子公司的场外期权，可以进一步实现企业的风险管理需求，也可在套期保值模式上提供更多样的选择。”罗卫东表示，通过对期货品种的波动率进行充分评估，为企业提供合理的期权报价，并通过专业化的对冲操作，最终达到企业套保获利，自身也不亏损的情况，为实体产业保驾护航。
（来源：粮油市场报）