欢迎访问中国植物油行业协会官网!

 
搜索

版权所有:中国植物油行业协会   地址:北京市复兴门内大街45号 电话:010-66095263,66095273,66095261,66052139 
电子信箱:
admin@chinaoil.org.cn   京ICP备05062175号     网站建设:中企动力  唐山   

 

>
>
油脂:豆油还要震荡多久?

行业动态

国家粮食和物资储备局召开乡村振兴工作领导小组会议
美国小麦下跌,因出口竞争激烈,美元走强
全球玉米价格大多上涨 中国玉米进口步伐可能放慢
4月/5月份期间棕榈油价格将回落,因供应增长
预计2024年乌克兰油籽产量可能降低
全球小麦市场一周展望:出口市场竞争激烈,关注主要产区天气
CBOT玉米周报:玉米基准合约上涨0.3%
混麸跌破7毛,面粉还能稳定多久?
一季度中国大豆进口降至四年同期最低水平
油脂是不是没涨完?

油脂:豆油还要震荡多久?

2023/02/03 10:46
浏览量

豆油2月-4月季节性的基差下跌,期货下行

国内油脂消费以豆油为主,其中消费旺季是9至12月和次年1月,旺季之后的2、3、4月进入淡季,同时,随着巴西大豆上市,中国转向采购南美大豆,压榨利润进一步改善,推动豆油基差下行,期价下跌。分析过去10年的豆油期货价格,3月至4月价格下跌的概率高达90%。

由于今年南美干旱减产,美国农业部的1月供需报告未对巴西南部产量进行减产评估,同时1月份以来阿根廷产区累积降水整体偏少,气温偏高,我们认为美国农业部可能会在2月的供需报告中下调巴西产量500至700万吨至1.46亿吨或1.48亿吨,再次下调阿根廷产量300万吨至4250万吨。因此美豆多头仍然期待2月供需报告发布减产的利好消息,在这之前,美豆仍将在1500美分延续震荡,并不会表现出明显的方向性,而巴西的丰产对美豆基差的压力还是存在,近期巴西近月CNF持续下跌就印证了潜在的丰产形势。2月中旬以后巴西产量逐步定型,天气炒作告一段落,2月的USDA供需报告利多出尽后,提供了反弹做空国内豆油的机会。

3-4月巴西大豆上市,中国转向采购南美大豆,届时供应充足且压榨利润更好

目前支撑豆油价格维持高位置的核心原因是居高不下的大豆成本,目前巴西供应增量伴随着收割进度加快正在逐步确认,以当前的美豆CNF价格计算,3月和4月美湾的现货榨利是203元,而巴西3月和4月榨利都在600元以上,更重要的是盘面榨利亏损大大减少,采购利润的大幅改善,将大幅降低国内基差报价。

南美豆油进口利润倒挂逐步改善,直接进口豆油加速重建库存

国际豆油市场,焦点在于大豆的成本,近期市场仍然在交易阿根廷干旱可能造成的减产,导致CBOT豆油表现抗跌,另一方面,巴西大豆的丰收,使得南美豆油保持着对于CBOT豆油的巨大贴水,国内的消费恢复预期使得国内豆油略强于南美豆油,南美豆油进口亏损在不断缩小。在上周末,市场传闻中国购买2-4船巴西豆油和2船阿根廷豆油。

豆油需求相对稳定,国内消费复苏对豆油的需求增量并不大,预计仅80万-100万吨的年度增量

2022年国内餐饮消费受疫情的冲击非常明显,特别是对菜油和棕榈油消费的减少幅度达到40%以上,对豆油的减幅仅5%,2020年至2022年国内豆油消费总量分别是1710万吨、1694万吨和1624万吨,22年较20年下降86万吨,同比仅下滑5%。预计2023年恢复至1710万吨上方,消费增量80-100万吨。

当菜籽油、亚麻籽油、葵花籽油等个性化油品对于豆油的溢价大幅缩小之时,豆油对于个性化油品的替代会逐步缩小,反而会出现豆油增量的缩减。

我们认为豆油期货空头趋势将会延续,节奏上要注意可能是先扬后抑,左侧进场是逢反弹区间高点去套保或做空单,右侧进场是等到南美定产天气炒作完毕以后再进场;豆油相对确定的是3月至4月季节性的消费淡季,价格下行概率大,同时巴西若确定大豆丰收给出较好的榨利,有利于盘面利润转正,现货基差报价下降,风险因素在于2月美国农业部供需报告的利好能否出尽。

(来源:财信期货)