欢迎访问中国植物油行业协会官网!

 
搜索

版权所有:中国植物油行业协会   地址:北京市复兴门内大街45号 电话:010-66095263,66095273,66095261,66052139 
电子信箱:
admin@chinaoil.org.cn   京ICP备05062175号     网站建设:中企动力  唐山   

 

>
>
市场分化加剧,粕强油弱,油脂低位振荡

行业动态

售粮进度、进口买船、国内政策 三大因素决定春节后玉米市场价格走向
经济复苏欣欣向荣,米市格局未来可期
2023年菜系:供需重构 宽松平衡
春节期间,油脂油料市场有何关注点?
节后油脂能否迎来开门红?
2023年玉米市场将有重大变化!
年后豆油现货基差预计仍然偏强
卖油郎新知:油价里的“货币战争”
节后菜系预计弱势延续
卖油郎新知:基差是什么?油厂为何卖基差?

市场分化加剧,粕强油弱,油脂低位振荡

2022/12/09 15:20
浏览量

周四双粕呈现大幅拉升走势,截至下午收盘,豆粕主力合约上涨幅度达到3.46%,菜粕主力合约涨幅达2.32%。油脂走势依旧分化,截至收盘,豆油主力合约涨0.24%,棕榈油主力合约跌2.01%,菜籽油主力合约跌0.06%。

近期油粕市场分化加剧,呈现粕强油弱格局,导致粕强油弱的因素有哪些?

“拉尼娜预期上演,阿根廷大豆产量存在下调风险。2020年以来阿根廷的大豆产量一直在4300万吨—4600万吨,库销比处于下降状态,如果这一季的大豆产量没有能得到有效回升,库销比继续下行,对全球的大豆供应修复都会形成拖累。”格林大华期货农产品小组组长刘锦说,油世界最新报告显示,阿根廷大豆大幅减产的风险上升,这可能削减2023年阿根廷出口供应。自2022年9月份以来,阿根廷就遭遇了50年以来最严重的一次干旱,由于降水不足,阿根廷弃种风险较高,油世界下调了阿根廷大豆产量预期,如果产量低于4000万吨,那么全球大豆期价将会再度上行。同时也要关注阿根廷的大豆美元计划,为了大豆换美元,阿根廷的产量是否减产对市场的影响等。

光大期货分析师侯雪玲也告诉记者,阿根廷干旱引发市场担忧。今年9月以来阿根廷地区持续呈现高温少雨气候,土壤干燥令作物播种推迟。布宜诺斯艾利斯最新数据显示,截至12月6日,阿根廷2022/2023年度大豆仅播37.1%,前周29.1%,远低于去年同期的57.1%和五年均61.4%。从气象展望看,未来一个月阿根廷降雨依然偏少,土壤墒值改善较难。按此发展,阿根廷大豆播种面积或将低于预期的1670万公顷,叠加单产的潜在下行风险,阿根廷大豆产量或有超过500万吨的下调空间。

记者发现,近期原油价格跌跌不休,也拖累油脂期价。因全球需求预期下调和供应缩减不及预期,原油价格疲软,目前未见止跌迹象。油脂生柴需求预期下调,与此同时葵油、菜籽油和豆油等供应充足,油脂价格承压下挫。

“国内油粕需求差异化。距离春节约6周时间,出于稳定生产保障供给角度,下游饲料企业备货周期提前,提货积极性较高,豆粕成交放量,旺季效应表现尚可,豆粕基差企稳。但油脂却旺季不旺,餐饮消费、小包装油旺季备货启动,但幅度不及预期,远低于往年同期,终端采买谨慎,油脂成交低迷,基差加速下挫。”侯雪玲说。

国内现货市场粕强油弱,中辉期货油脂研究员贾晖认为,主要是因为国内豆粕供应较豆油供应略显偏紧,按目前的大豆进口情况来看,豆粕供需紧张情况远大于豆油市场。且国际原油价格下跌,导致国际油脂价格承压。周三,中国海关公布了11月大豆进口数据,显示大豆进口量同比减少14%,至735万吨。持续走低的进口反映出国内大豆及豆粕供应依然维持偏紧的现实,推升市场看多人气,豆粕2301合约再创新高。

刘锦告诉记者,2022年5月份以来,由于进口大豆压榨利润持续在深度亏损之中,国内油厂海外采购大豆积极性降低。中国海关统计数据显示,中国大豆进口量处于低位,10月份我国大豆到港仅有413.6万吨,11月份我国大豆到港仅有735万吨,创出了近5年来的新低状态,排除季节性进口淡季因素外,企业的主动性收缩是主要原因。另外,截至11月29日,CFTC豆粕基金净多持仓102339手,多方依旧占据优势,并且这种状态已经持续了7周。后续美豆粕价格继续保持偏强状态的概率较大。

当前大豆、油粕供需情况如何?

国际新年度大豆供应同比预期有所改善,但受美豆出口迟滞的影响,国内大豆短期供应持续偏紧,10—11月,进口同比减少219.3万吨,豆粕库存也徘徊于5年同期最低位,加上生猪存栏逐步恢复的预期,消费的好转加剧了豆粕短期的供需形势,高基差支持豆粕价格不断走高。“反观油脂市场,新季加拿大油菜籽上市及进口的大幅增加,令国内油菜籽及菜油边际供应不断改善,且棕榈油库存自8月以来持续回升,目前已经达到5年来的高位水平,豆油库存虽然处于5年同期低位徘徊,但从目前大豆进口量来看,基本可以满足豆油月度消费需求,因此整体油脂供应较豆粕略显宽松。”贾晖说。

贾晖认为,由于全球大豆新年度供应预期同比大幅改善,导致豆粕看多暂时缺乏中长期驱动。但由于短期国内受大豆进口持续回落影响,豆粕短期供应不足,造成期价持续走强。在近强远弱的基本面预期下,单边参与豆粕市场看多风险相对较大,配合粕强油弱的大背景,选择油粕比套利交易会具有更大的安全性。

对于油粕的后市,刘锦认为,目前阶段,大豆到港预计不足,高基差已经得到有效修复,目前市场提前开始炒作拉尼娜预期,叠加国内大豆、豆粕和菜粕的低库存状态,豆粕盘面贴水状态有望得到向上修复,预计在南美定产之前,国内豆粕盘面价格将会依旧呈现偏强格局。

贾晖也认为,由于新年度全球油籽产量预期较为乐观,且原油价格的回落以及美欧生物柴油政策的调整,拉低了生物柴油消费预期,油脂基本面缺乏看多驱动,呈现出低位振荡局面。而豆粕市场短期受现货供应紧张的影响维持偏强运行。受新季油菜籽进口增加影响,菜粕边际供应增加,但水产消费处于季节性淡季,供增需弱不利于菜粕预期,但豆粕与菜粕价差已经处于历史高位,豆粕的强势对菜粕价格构成支撑,菜粕短期受豆粕影响,维持偏强振荡,但单边看多操作需谨慎。

“粕强油弱格局还将持续,但考虑风险收益比,不建议投资者参与。待2301合约影响消散后,原油若企稳,油粕或有反向修复机会。”侯雪玲说。

上述受访人士提醒投资者,2301合约面临进入交割月,目前保证金比例已经进入递阶上涨阶段,注意做好资金管理,目前国内豆粕现货供应偏紧为短期现象,警惕过度追涨风险。

 

(来源:期货日报)