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油脂走势偏弱,暂时底部大区间运行

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油脂走势偏弱,暂时底部大区间运行

2022/11/17 15:56
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一、回顾

最近油脂走势偏弱,豆油及棕榈油前期大的震荡区间并未上破,区间上沿承压回落,菜油相对较强。马棕盘面同样也是承压回落。虽然棕榈油产地进入减产季,但近期国际需求转差。国内豆油及菜油同样将迎来供给转折点。由于缺乏利多,油脂承压下行。

二、印尼

近期政策及供给层面是偏多的。

1、印尼棕榈油出口levy开始征收。10月底,印尼经济部长曾表示,将延长棕榈油出口专项税(levy)豁免期限至今年年底,除非毛棕榈油参考价格突破800美元/吨。上周报告我们提到,印尼毛棕参考价突破800美元/吨并非难事,很可能会在今年年底前提前征收。

上周中,印尼财政部公布了今年12月底前,当毛棕参考价突破800美元/吨时的levy征收规则。上周五,印尼财政部公布了11月下半月的毛棕参考价及出口税标准。

印尼政府11月下半月毛棕榈油参考价定在826.58美元/吨。印尼毛棕榈油(CPO)出口税tax将从11月上半月的18美元/吨,提升至33美元/吨。levy恢复征收,11月下半月的毛棕levy为85美元/吨。因此,11月下半月印尼毛棕出口税合计118美元/吨,较11月上半月的18美元/吨增加100美元/吨。印尼11月levy恢复征收,其对马来棕榈油价格优势将环比减弱,短期利多盘面。

从当前的POGO价差看,印尼棕榈油生柴利润依旧丰厚。但若印尼计划2023年实施B40,印尼种植园基金需要更多的出口levy资金。

三、马来

1、马棕11月减产季,SPPOMA预估11月上半月产量环比减少5.4%。

2、马棕出口目前也较好,11月上半月环比增幅两位数以上,超预期。因此前印度传言要上调毛棕进口税,但不久官宣不会执行。预期进口税上调期间,印度进口积极。

3、目前时点,11月马棕库存预计环比持平,变化不大。

四、国内

1、 国内棕榈油库存继续回升至历史同期最高位,供需宽松。但12月之后船期进口利润转差,买船减少,12月库存或高位回落,但依旧是充足水平。

2、 国内大豆及菜籽因前期进口少,国内供需紧张,库存极低,基差高企。但11月中旬随着进口大豆及菜籽增加,压榨量即将回升,供给迎来转折点。国内现货即将走弱。

3、 近期菜油显著偏强,因11月菜籽预估到船偏慢,压榨量不及预期。但12月到港菜籽量很高,叠加储备菜油轮入需求,年底前国内菜油库存仍偏紧,近期12月福建菜油报01+1400,依旧很高。菜油15价差短期大涨,但不可能复制11-1价差。后期储备菜油的轮入节奏及数量对12-1月国内菜油供给非常重要。

五、结论

中短期,虽然国际棕油供给端变化如期,但印度及中国库存均偏高,进口利润转差,马棕需求支撑减弱。国内油脂供需紧张将进一步改善。暂时底部大区间运行内。建议暂时观望。

 

(来源:新湖期货)