近期，外部油脂市场在多重利多因素提振下强势反弹，国内油脂市场在成本和预期影响下跟随外盘止跌回升。俄罗斯表示要退出黑海粮食运输协议，为黑海地区粮油贸易增添变数。
俄罗斯会否退出黑海粮食运输协议受关注
自俄罗斯和乌克兰等方面在7月底达成黑海港口外运农产品协议以来，全球粮食运输渠道恢复，粮价纷纷从高位回落。黑海粮食协议将于11月到期，俄罗斯因为在销售化肥和食品方面面临困难，近日表态要退出该协议。考虑到黑海谷物粮油贸易在全球的影响，一旦俄罗斯拒签协议导致该地区粮食出口停滞，出于对葵花籽油贸易以及全球油脂供应链再遭破坏的担忧，国际植物油市场摆脱全球经济衰退的困扰，整体出现止跌反弹局面。目前俄罗斯尚未对退出该协议做出最终决定，但市场担忧和资金炒作情绪明显升温，各方密切关注相关事态进展。
降雨增多引发棕榈油产量下降担忧，马来西亚出口表现不佳
马来西亚每年10月至次年1月发生风暴和洪水的风险很高，市场担心雨季到来将影响该国棕榈油生产。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长1.7%，该机构发布的前15日环比数据为下降5%。三家船运调查机构公布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口较9月同期下降8.4%到增长3.3%。
美豆收割加速，巴西大豆开局顺利
美国农业部公布的作物生长报告显示，截至10月23日当周，美国大豆收割率为80%，市场预期为77%，前一周为63%，去年同期为71%，五年均值为67%。美豆收割明显提速，新豆上市进程加快形成的季节性供应压力进一步增强，成为当前美豆市场亟需化解的上行阻力。咨询机构AgRural公布的一项最新调查显示，巴西大豆种播种已完成预估面积的34%，之前一周为24%，上年同期为38%。巴西大豆开局基本正常，主流分析机构预估的产量水平超过1.5亿吨，创纪录的产量预期将为全球远期大豆供应提供重要保障。
美国大豆压榨量低于预期，美国豆油库存大幅下降
美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，2022年9月份该协会会员企业的大豆压榨量创下一年新低，也低于大多数分析师的预期，其中豆油库存降至两年来低点。NOPA会员占到美国大豆压榨量的95%左右。报告数据显示，9月份共压榨了1.58109亿蒲大豆，较8月份的1.65538亿蒲减少4.5%，但是比2021年9月份的1.538亿蒲增长2.8%。9月压榨数据明显低于报告前分析师们的1.61627亿蒲。NOPA报告显示，9月底NOPA会员企业的豆油库存为14.59亿磅，创下2020年9月以来最低点，比8月底的15.65亿磅降低6.8%，比去年9月底的16.84亿磅降低13.4%。美国豆油库存大幅下降，提振市场看涨情绪，近期美国豆油价格强势上涨。
进口棕榈油数量快速攀升，国内油脂库存紧张局面获改善
国家海关总署公布的数据显示，中国9月进口食用植物油78万吨，同比下降1%，1-9月累计进口368万吨，同比下降55.5%。其中9月进口棕榈油61.26万吨，同比增加26.2%，进口量创本年度新高，自印尼进口49.24万吨，自马来西亚进口12万吨。9月进口菜籽油5万吨，几乎未进口豆油。目前国内棕榈油库存处于历史同期高位，有效缓解了国内油脂供应紧张局面。随着下月进口菜籽到港量增加，国内菜油库存有望止跌回升，国内油脂供应能力将进一步提高。
近期油脂市场展望
马来西亚棕榈油市场自9月末触底回升以来，在多重利多因素提振下已经实现近30%的涨幅，同期CBOT豆油市场累积涨幅也接近20%，外部油脂市场连续反弹，从进口成本和看涨预期等方面带动国内油脂市场止跌回升，但国内三大油脂期货涨幅低于外盘。目前俄罗斯会否退出黑海粮食运输协议尚未有定论，国际油脂市场出于对供应链的担忧仍对利多题材较为敏感。国内进口棕榈油到港量持续增加带动油脂整体库存回升，需求端表现较为平稳，对油脂价格的主动提升能力仍显不足。与此同时，外部市场也存在风险因素，其中俄乌冲突会否升级和美联储下一次加息幅度都可能对油脂市场走势造成较强干扰。
（来源：中金财富期货）