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棕榈油上涨行情将延续至年底?

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棕榈油上涨行情将延续至年底?

2022/10/25 10:54
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10月以来,国内外棕榈油价格整体大幅走强。笔者认为,这个趋势有望延续至年底,棕榈油将呈现一波中线级别的上涨行情。

首先,随着东南亚雨季来临,棕榈油进入减产周期。气象预报显示,10月开始东南亚进入雨季,部分产区将面临暴雨和洪水。雨季来临将导致棕榈树收割中断,并损及棕榈油产量。南部半岛棕榈油压榨商协会最新发布的数据显示,10月1—10日,马来西亚棕榈油产量减少10.42%。另外,历史数据显示,棕榈油每年的增产周期为3—9月,减产周期为10—2月。

其次,印尼棕榈油库存下降,出口专项税豁免政策即将到期。4月28日至5月23日,为保障国内供应,印尼一度实施了棕榈油禁止出口政策,最终导致国内棕榈油胀库,到5月底库存高达723万吨,接近库容上限,最终不得已取消限制政策。同时,为刺激出口,从7月15日开始,印尼取消了棕榈油出口专项税政策至8月底,此后又延长至10月底。经过几个月加大出口,印尼棕榈油库存快速下降,截至8月底库存降至403万吨,已经接近往年正常水平。由于出口专项税豁免政策将持续至10月底,届时印尼棕榈油库存有望低于正常水平,该政策再度延期的可能性不大。因此,从11月开始,印尼棕榈油出口量将明显减少,或对油脂市场形成利多支撑。

再次,美豆年度期末库存创7年低位,豆油月度库存创两年低位。美国农业部发布的10月供需报告显示,预期本年度美豆产量为43.13亿蒲式耳,较9月预期下调0.65亿蒲式耳,连续两个月下调,且较上年度减产1.52亿蒲式耳,为最近4年首次减产。同时,预期本年度美豆期末库存为2亿蒲式耳,创最近7年来最低水平。受此影响,豆油产量和库存也出现下降。美国油籽加工协会发布的9月报告显示,9月美豆压榨量为1.58亿蒲式耳,较8月下降4.5%;9月美国豆油产量为18.8亿磅,较8月下降5.4%;9月美国豆油库存为14.6亿磅,较8月下降6.7%,并创最近两年来最低水平。

与此同时,美国密西西比河水位下降导致大豆船运受阻,进口大豆将延迟到港。9月,美国中西部干旱加剧,美国密西西比河下降至10年来的最低水位,导致从美国中心地带运输农作物的重要驳船通道关闭。尽管美国一直在疏浚密西西比河和俄亥俄河的部分河段,以加深航道,但中西部谷物向美湾出口码头的运输仍放慢,驳船运输量已经减少近四成,并且每艘驳船的装载量下降。目前正处于美豆集中上市阶段,美国农业部发布的周度出口检验报告显示,截至10月13日当周,美豆出口检验量为188万吨,前一周为98万吨,但仍低于去年同期的245万吨。其中,出口至中国为135万吨,前一周为69万吨,去年同期为171万吨。受此影响,我国从美国进口的大豆将延迟到港,大豆库存或进一步收紧,原定于10月和11月抵达中国的多达300万吨美豆将推迟15—20天到货。10月,大豆进口量可能降至两年多来的最低水平550万吨。11月,大豆进口预计为875万吨,大幅低于此前预估的960万吨和去年同期的905万吨。

最后,随着天气转冷,油脂将进入传统消费旺季,加上7月以来油脂价格大幅回落,下游需求明显好转。以棕榈油为例,最大的两个进口国印度和中国9月进口量均大幅增加。据贸易商和船期统计,9月印度棕榈油进口量将达到120万吨,环比大增21%;9月中国棕榈油进口将达到65万吨,环比增加117%。

整体来看,后市棕榈油将延续偏强走势。

 

(来源:期货日报 )