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产区收获形势乐观,菜系供给改善可期

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产区收获形势乐观,菜系供给改善可期

2022/10/19 10:32
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10月19日消息;就新年度而言,除加拿大菜籽当前处在收割期,欧盟菜籽同样刚结束收割工作,欧盟菜籽收获情况表现良好。我们预计,新年度全球菜籽供给将出现明显增加,结转库存和库销比也将重新由紧转松。

2021/2022年度,加拿大菜籽产区遭受干旱,产量减幅超过30%。作为全球主要菜籽种植国和最大菜籽出口国,加拿大菜籽产量明显减少,直接导致全球菜籽供给紧张。2021年下半年至今,全球菜籽供给一直处在偏紧状态中。不过,第四季度菜籽供给将有明显变化,因为本年度加拿大菜籽种植情况恢复到正常水平,并且种植期间加拿大的天气条件始终保持良好,所以新年度加拿大菜籽产量预计有所增加。

菜籽方面

从今年菜籽供给数据来看,除2022/2023年度加拿大菜籽产量将恢复至正常水平以补充全球菜籽供给外,2021/2022年度,澳洲、欧盟、俄罗斯、印度和中国的菜籽均增产,这在一定程度上补充了2021/2022年度加拿大菜籽的减少量。然而,就新年度而言,除加拿大菜籽当前处在收割期,欧盟菜籽同样刚结束收割工作,新年度欧盟菜籽收获情况表现良好,供给继续增加。对未开种的澳洲和印度来说,受拉尼娜的影响,菜籽供给还有转松的余地。而俄罗斯、乌克兰前期由于地缘政治问题,本来预估种植端存在减量预期,但随着种植进入尾声,俄罗斯、乌克兰的菜籽种植受影响较小,供给端的扰动依旧来自供给链不畅,而非供给量不足。随着加拿大菜籽上市,全球菜籽供给将出现明显增加,结转库存和库销比也将重新由紧转松。

菜油方面

在国际菜籽和菜油的消费端,生物柴油作为国际油脂消费端的重要增量,其变动将显著影响未来价格变动。当前,以菜油作为原料的生物柴油消费增量市场主要为欧洲和美国。

就欧洲市场而言,未来消费变量发生在棕榈油和豆油的减量以及菜油和葵油的增量上。根据新的欧盟可再生能源指令(REDII),从2023年起,欧洲将禁止使用以豆油和棕榈油作为原材料的生物柴油,该部分植物油制生物柴油将向菜油和葵油倾斜。据美国农业部推算,全年棕榈油和豆油的减少量将分别为260万—320万吨和100万—200万吨,全年菜油和葵油在欧洲的消费增量将不超过20万吨和6万吨。

就美国市场而言,当前生物柴油和可再生燃料油的使用已经显著提高,产量增长突破历史产能的限制,前期新增的产能目前已经投入使用。此外,根据最新消息,美国EPA最终确定允许加拿大低芥酸菜籽油转化为可再生柴油的规则,预计每月使用约1亿磅菜油生产传统生物柴油,约合4.5万吨。该规则将由OMB审查,市场预计将于11月中旬通过。因此,在美国市场,除豆油相较2021年将有10%的增量进入生物柴油消费外,菜油每月也将有近5万吨的额外需求。

对生物柴油市场来说,政策引导带来的增量更多体现在政府信心和情绪影响上。当前,菜油作为原料投入生物柴油的增量在消费端的占比较小,主要体现在边际变化上。

 

 

(来源:菜粕方面)

在全球菜籽供给将明显增加的情况下,国内可进口菜籽也将明显上升,并且进口成本预期会随着国际菜籽价格的降低而下降。不过,在第三季度末,我国菜粕市场并未完全跟随国际市场变化,主要原因在于低库存状态下,我国菜籽供给紧张导致市场阶段性分化。由于旧年度菜籽供给不足以及菜粕可交割品不足,菜粕在加拿大菜籽上市前同样表现强势。当前,由于现货端依旧缺乏可交割的菜粕,加之替代品豆粕的价格坚挺,菜粕在当前供给不足以及品种间价差的带动下,跟随豆粕走高。后续随着美豆和加拿大菜籽上市,菜粕及其替代品豆粕供给的恢复同样对菜粕价格造成压力。同时,随着菜粕期货2301合约交割规则发生改变,以及新季加拿大菜籽供给明显好转,菜粕供给增加将成为价格上方的最大阻力。

后市展望

在供给转好、需求转弱的情况下,国内蛋白粕价格的转折点将出现在10月中下旬到11月初。对国内油脂市场来说,在棕榈油供给的压制下,菜油价格上方存在压力。此外,由于菜粕价格持续高企,受跷跷板效应的影响,油脂端表现始终略有承压。而菜油端当前由于旧季供给偏紧,作为旧季交易标的的2211合约表现强势,由月差结构拉动新季2301合约共同上涨。不过,新季菜籽存在丰收预期,并且当前已经进入收割季,在预期国内供给大幅好转、进口成本不断下降的情况下,新季菜籽期货2301合约未来将有向下的驱动。

 

 

(来源:期货日报)