调研问题简述
1、油籽买船情况,榨利倒挂的状态何时可以恢复?
2、工厂销售情况、库存情况如何,未来是否有停机的打算?
3、油脂、蛋白品种间价差较大,替代是否显著?
4、油脂进口情况,对未来油脂进口走向有何看法?
5、下游消费情况,对国内四季度需求有何看法?
调研目的地简述
1、福建油厂&贸易公司:福建地区菜籽压榨量全国占比约34、5%;大豆压榨量全国占比约5、2%;棕榈油进口量全国占比约8、9%。
2、调研路径:9月19日-9月23日为期5天的调研活动,从厦门出发至福州福清。
3、调研对象:
①大豆压榨厂3家,总产能约占福建大豆压榨量的38、2%。
②油脂油料贸易商4家,全年油脂总贸易量约为160万吨。
③饲料加工厂1家,年饲料销售量在300万吨左右。
1、油籽买船情况,榨利倒挂状态合适可以恢复
买船&榨利
进口大豆、菜籽方面
1、油厂A
买船:9月已经到港一船大豆;下一船大豆预计10月20号左右到港。
榨利:现在近、远期榨利盘面倒挂都很严重,只能先把豆粕基差预售出去才敢去点美豆。基本不进行盘面套保,现货两头锁定就行。未来榨利能否打开,还是看美豆升贴水能否给出机会。
2、油厂B
买船:10-11月分别有一条船到港。
榨利:该企业负责人认为,由于美豆库存偏紧,9月报告减产幅度太大导致市场心态有所转变,可能11月大豆进口榨利会有所恢复。但是要是美豆产量确实有问题,可能11月也很难给出很好的榨利空间。
3、油厂C
买船:据负责人介绍,短期工厂大豆供应充足,10月份预计到港2船大豆;11月已经买了1条船,12月暂时未采购。
榨利:大豆压榨行情节奏不好,今年上半年大豆压榨一直亏钱,现在美豆后面的情况很难把握;早些时候亏怕,现在不敢买太远的货,基本维持按需压榨。11月应该能给出比较合适的榨利,后面再远就不清楚了现在也很迷茫。
4、贸易商A
买船:对于10-12月的国内进口大豆到港判断,认为10月500万,11-12月合计1700-1750万吨左右。
5、贸易商B
买船:预计4季度进口菜籽数量180万吨左右,主要在10月之后大量到港,目前福建当地菜粕基本断货了。
6、贸易商C
买船:据负责人介绍,10月份福建大豆到港5条船左右,当地供给不算太紧张,因正常月份船期一般在5-6船。而且福建市场的豆粕以区域内消耗为主,外流货源相对偏少。
2、工厂销售情况、库存情况如何,未来是否有停机的打算?
库存&销售&压榨
1、企业A
库存情况:目前大豆库存7万吨,豆粕保持0库存状态,且目前提货需求好,压车较为严重
开停机:据企业负责人介绍之前9月9日停机,9月17日恢复开机。计划10月份断豆停机10天左右。
销售情况:负责人认为11月将是豆粕价格的拐点,因为届时大豆到港量高。但看好10月豆粕价格,因大豆到港少。目前10月豆粕合同销售较少,只销售了2万吨豆粕合同。
2、企业C
库存情况:据介绍工厂目前豆粕无库存;豆油库存3000吨左右。此外,据介绍福建当地目前饲料厂豆粕库存整体偏低,库存高的客户在20天左右用量;多数偏低在7-10天用量。
开停机:该企业10月国庆节暂无停机计划。
销售情况:后面暂时没有做远期销售,新到的大豆也暂时还没有销售,由于后面买船进度较慢准备慢慢出货。
3、企业B
销售情况:公司负责人介绍,豆粕、豆油销售以现货销售为主,基本不做远月基差。其中豆粕销售中贸易商和饲料厂客户占比分别在50%和50%左右。豆油销售以散油为主,自家不做灌装。同时,该企业认为10月份是大豆供给最紧张事情,届时豆粕价格仍将持续高位。且目前当地下游饲料企业豆粕库存整体偏低,后期仍有明显提货需求。
4、企业D(主营棉籽压榨)
棉籽进口:该工厂的棉籽来源为进口澳洲棉籽,其中出油率15%,出粕率32%。进口澳洲棉籽主要是有零关税优势。
棉粕情况:目前工厂生产棉粕有50%蛋白含量和46%蛋白含量。9月21日,46%棉粕报价M01+700元/吨,50%棉粕报价M01+850元/吨。另外,棉油当日报价y01+300元/吨。
未来采购计划:工厂计划采购进口棉籽10几万吨,目前已经销售棉油基差合同7000吨,前期销售8-10月棉油价格y01+200元/吨。销售区域主要是西安,汉中,湖北等地。
3、油脂、蛋白品种间价差较大,替代是否显著?
价差&替代
1、贸易商B
油粕比套利:据贸易商介绍暂时不会按照二者比值的数据去交易,目前位置确实不太好上下都有较大的不确定因素,更多考虑两个品种单边走势的具体情况。
豆菜粕价差:目前对豆菜粕持看扩的观点,今年1-8月进口菜粕的量同比来看不算少。而且后面加菜籽产量恢复在700万吨左右,在国内四季度进口菜籽在180万吨的影响下,菜粕的供应将非常宽松。相比之下,豆粕在进口压榨并不好的情况下,供应端的压力相比菜粕明显更小。
菜粕1-5价差:偏反套的观点,1月合约对应的基本面是供给增加需求减少的情况,而5月相对水产消费会不断复苏,需求端支持反套逻辑。
2、贸易商C
豆棕价差:该企业认为11月份之前还是看高位震荡,震荡区间在1500元/吨左右,而且该企业认为后期决定豆棕价差的关键矛盾点在于棕榈油产量。
3、贸易商A
蛋白粕替代:据企业介绍蛋白粕的性价比优势主要体现在单蛋白的价差之上。目前豆粕、葵粕的价差在1300-1400元/吨左右,但从华南这边的情况来看,饲料企业并未出现明显降低豆粕添加比例的行为,整体比例依旧较为稳定。
分别来看,外销商品饲料的配方相对稳定,但某些自用饲料添加比例变化加大,有使用葵粕、菜粕去替代部分豆粕。并且华南饲料配方调整非常灵活,在1-2周就可以快速变化主要关键还是在于原料的性价比。
4、贸易商D
蛋白粕替代:该企业认为后期11-1月的菜粕相比豆粕的性价比更高,在福建市场上禽料中的菜粕添加比例届时将调高。肉禽料中的菜粕添加比例高的时候能到18-20%,目前的添加比例在12-18%左右。
4、油脂进口情况,对未来油脂走势有何看法?
进口&价格
1、贸易商A
油脂价格看法:国际棕榈油,从印尼棕榈油协会的数据来看,年底印尼国内棕榈油库存或能降低到500万吨以下,换言之库存压力最大的时候已经过去。对于国内棕榈油方面,认为9-10月进口棕榈油分别在50万吨左右,短期国内的供给压力比较大。但后期如果棕榈油的消费国消费数据能提振产地的出口数据,推动产地棕榈油库存下降,弱势下行的价格或能阶段性止跌。
2、贸易商B
油脂进口情况:近期国内棕榈油的到港数量,9月预计到港50-60万吨,10月60万吨左右。短期来看,国内的供给相对充足,对近月棕榈油价格构成压制。
油脂价格看法:短期棕榈油供给端依旧是维持宽松的,12月之前价格很难有较强的表现。现在豆油、菜油库存都很低,整个国内油脂的需求基本上还是靠棕榈油在维持,这样的话价格也很难下去。由于现在棕榈油性价比极为突出,下游食品化工和食用油端的需求很旺盛,基本到货就会提完,整体看10-11月初价格会在这个位置震荡一段时间。
3、贸易商C
油脂进口情况(棕榈油):关于棕榈油到港问题,8月份棕榈油进口到港速度偏慢,部分到港量后移,预计10月份棕榈油到港量50-60万吨。据介绍,棕榈油船期的采购合同,一般发船时间一般不晚于约定时间的一周,因为超过一周时长的赔偿金增加明显。
油脂进口情况(菜油):关于菜油的介绍,认为四季度的菜油买船还是少,四季度进口菜油恢复不到历史同期的水平。相对而言认为23年一季度的菜油进口量或许增加的更为明显。对于菜棕01价差,认为该策略存在一定风险,主要是在1月前的菜籽及菜油的到港量或不及预期。
5、下游消费情况,对国内四季度需求有何看法?
消费
1、贸易商A
豆粕需求看法:关于豆粕的需求量变化,认为23年度豆粕消费增速2-5%,倾向于3%,乐观预计4%。
2、贸易商B
棕榈油需求看法:关于棕榈油的消费问题,认为目前棕榈油的消费需求还比较好。主要亮点在于食品厂、肥皂厂的利润较好,用工棕做皂粒成本8200-8300元/吨左右,因此认为这块棕榈油的消费比较好。而食用方面,低度棕榈油进入餐饮主要是华南市场,目前这一块来看消费亮点不算明显。从自然年度来看,预计棕榈油的年度消费同比下降30%多。
3、贸易商C
饲料用油的看法:据介绍,目前棕榈油现货价格比动物油价格低,当棕榈油价格低于动物油时,饲料企业会用棕榈油替代动物油,但是需要具体的饲料料型的情况。此外,企业介绍往年饲料用油年度用量认为在100多万吨。
棕榈油需求看法:关于棕榈油的消费问题,认为四季度消费有望恢复到往年的水平,因目前福建当地下游食品厂,如达利园、盼盼等对棕榈油的消费在会的,如果棕榈油保持性价比,叠加后期食品厂对棕榈油备库,则阶段性的表观消费会更好。
4、贸易商D
水产需求看法:对于水产消费,认为随着时间推移,当地水产消费量将不断下降,其中10月或环比下降30%,11月下降50%。
5、企业B
水产需求看法:关于当地水产消费需求,据介绍今年由于天气原因,今年水产料消费需求高峰在8-9月,相比往年晚1-2个月。
(来源:紫金天风期货研究所)