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冲突升级,靴子落地,油脂一马当先,隐忧仍在

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冲突升级,靴子落地,油脂一马当先,隐忧仍在

2022/09/23 10:52
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俄罗斯宣布征兵动员,原油异动,(周四盘面)油脂被拉起来。之前我们说过油脂当前较高的燃烧性价比问题,在强大的成本支撑、榨利亏损支撑下,一点火就“燃”起来了。

美联储宣布加息75个基点,如同市场所料。供应端缩量,加上双节备货,刚拉起来的商品又遭到压制,早就是一肚子火,这不,重靴落地就来反弹。

今年宏观方面和之前相比有一个很大的不同:中美货币政策的剪刀差,这是历史性的转折点,它似乎宣告了一个趋势,中美金融产品及衍生品的相关性趋弱。就拿最近的A股来说,早盘跌下去就被拉起来,抵抗力极强……

棕榈油产量恢复中,库存有待进一步消化

从马来和印尼的产量和库存的数据上来看,7月产量正在季节性增产中,只是劳工不到位的问题仍然存在,产量处于正常的水平,看不见较大波动。但二者的库存可能出现了剪刀差式的变动,在需求弱化的背景下,马来的库存增速加快,而印尼在恢复出口的政策刺激下,库存出现了有效的消纳,但始终没有达到正常水平,这也是制约棕榈油大幅反弹的一个因素。

市场对印尼官方公布的偏低产量产生较大的质疑声。在8月我们做出对数据的质疑,因为那时供需和库存的数据产生了几十万吨的量对不上,大概率可以归结为印尼方为了支撑棕榈油产业而做出的“努力”,在产业端也限制了部分产量的释放,勉强可以解释5—7月极低的产量数据。

另外,印尼将在11月重启出口Levy税,可能会增加目前一半的税金。说明官方很有把握在11月前将库存恢复到正常水平,救产业、降库存、搞创收,都不能耽搁,最重要的是把马棕价格拉起来,这将是价格和库存之间的博弈。这样的跷跷板,只有在数据不对称的情况下才能“两头翘”……

截至7月马来外劳入境情况不佳,入境外劳同比依旧保持在20%左右的减幅。原本应该在开斋节后出现的外劳加速入境的情况并未发生,入境增速仅维持在14%-16%的较低水平。

生柴政策与欧洲的倔强

三大生物柴油RME(菜油)、SME(豆油)、PME(棕榈油)价格虽然在此前油脂大跌中出现大幅回调,但目前依然处于历史高价,而生柴燃烧性价比却在很高的水平上,这意味着油脂和原油的价格相关性进一步走强。

据报道,欧洲却反其道而行之,正在淘汰豆油和棕榈油的生物燃料。其实生物柴油是环保奢侈品,因为它热值低、成本高,推动它发展的,是环保理念及协议。在经济衰退背景下的当下,仓廪不实而知环保,不太现实。欧洲的自产生柴主要是菜油生柴,它推行淘汰政策,类似于一种自我保护的贸易壁垒。

印尼官方也做出了一些呼吁:

“作为一种恶作剧的营销伎俩,欧洲企业会向消费者提供没有“坏”棕榈油的产品。但人们的认知并没有因此改变,我们还做了一项研究,表明当地消费者对棕榈油的负面认知从70%下降到40%。为了加快这一进程,棕榈油行业可以做的是更有效地与媒体合作,既向媒体提供科学事实,也对发布的任何信息进行彻底的事实核查,寻找可能导致误解的错误信息。”

东南亚棕榈油主产国想方设法推动棕榈油的销售,印证了一个萧条的大背景。

其他国家的生柴政策也有相应的放缓:

USDA报告中指出:相对价格和政策激励建议在生物燃料生产中使用替代油脂而不是豆油。美国能源信息管理局的生物燃料生产所消耗的原料报告显示,2022年5月和6月的豆油份额明显低于前几个月的估计。然而,随着豆油价格降温和预计产能扩张,用于生物燃料的豆油月用量预计将保持历史高位。

巴西政府正在努力将B10推动到B13,但巴西在生柴政策上一向推进缓慢。

阿根廷识图将B5提高到B12.5,但之后又不了了之。

印尼一直推行B40,并进行道路测试,但计划延迟到今年之后。

目前生柴政策的推行是能源保护和粮食保护之间的取舍,在利益权衡的面前,再也没有高举环保大旗的呐喊。至于趋向于谁,要看能源和粮食之间谁平衡得更好。

菜籽增产可能性大,供应相对充足

USDA报告中,2022/23年全球油菜籽产量预测本月增加66万公吨,达到8314万吨。这在很大程度上是由澳大利亚和欧盟的产出增加推动的。

2022/23年澳大利亚油菜籽产量本月增加60万公吨,达到670万吨,原因是天气有利,面积更大。8月份的降水量和土壤湿度高于平均水平。菜籽价格上涨支撑了本月播种面积增加20万公顷。因此,预计收获面积将达到创纪录的360万公顷。如果实现,这将是澳大利亚仅次于2021至2022年的第二大油菜作物产量。

加拿大统计局将2021/2022年的最终油菜产量提高到每公顷1.54公吨,使产量增加116万吨,达到1376万吨。这使2022/23年的初期库存增加了18万至88万公吨。本季加拿大所有省份的良好种植条件使2022/23年油菜产量预测保持在2000万公吨不变。

 

(来源:牛钱网)