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【中粮视点】油脂油料:空山新雨后 天气晚来秋

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【中粮视点】油脂油料:空山新雨后 天气晚来秋

2022/09/08 10:37
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油脂油料市场近期出现较多变化,整体格局由紧张向宽松转变。美豆天气炒作基本已经完成,后续市场关注焦点转向新作销售,油脂方面弱势表现的更加明显。

首先从美豆来看,美豆生长已接近末期,结茄基本已经完成,落叶期刚刚开始,后期我们可能会看到新作的收割压力。从优良率来看,表现尚可,最新一次数据给出的57%,好于市场预期的56%。

南美方面则出现了较大的变化。阿根廷大豆出口采用临时汇率(美元兑比索1:200),之前为1:139左右,有效期至9月底,主要是为了增加阿根廷的外汇储备。此次措施实行的非常迅速,目前市场对阿根廷可增加的大豆出口量预估为300-900万吨的区间,具体能增加多少的出口还需要后续观察,短期内给美豆盘面带来了较大的压力。

巴西方面,今年卖货进度整体偏慢,雷亚尔汇率近期继续贬值,我们可能会看到一定的卖压出现。阿根廷和巴西的卖货可能会对美豆新作的出口造成一定影响,美豆新作平衡表中出口数据可能会出现下调。

总的来看,8月USDA供需报告给出的51.9蒲式耳/英亩的数据偏高,大概率面临下调,但下调的幅度可能会比较有限。当前CBOT盘面天气炒作结束,缺乏上涨动力,但由于新作库销比仍保持在偏低的位置,预计价格转弱后下方空间并不大。

国内豆粕方面,大豆到港量还是不够,前期榨利差,买货存在一定缺口。后期国内大豆和豆粕预计还将去库。豆粕下游比较被动,短期内库存建的不够,基差较高,还是会限制买货的数量。国内大豆压榨利润预计会出现缓慢的修复,因国内供需偏紧的原因,豆粕基差还会保持坚挺。另外人民币贬值对成本的提升影响较大,这也是造成国内豆粕盘面略强于外盘的原因之一。豆粕需求端,养殖利润好转后下游消费表现回暖,预计豆粕消费会有所起色。

油脂方面,马来西亚库存预计将呈现累库的情况,马来西亚棕油8月库存预计上升至200万吨以上,随着印尼出口限制的解除以及物流问题的解决,马来西亚棕榈油的出口面临印尼的竞争。印尼方面,印尼胀库的问题有所缓解。印尼棕油产量在恢复,后期还面临季节性产量高点,会有一定的供应压力体现在盘面上。

另外俄乌冲突造成的葵油不畅可能会在后期逐渐缓解。因此国际油脂缺乏反弹动力,压力逐渐凸显。

国内方面,豆棕价差处于较高位置,棕油替代消费明显,但随着气温下降,替代消费不会一直保持。棕油随着到港量的增加,预计会增库。豆油方面,大豆到港不够,即便短期开机有上升,豆油后边预计仍有去库的可能。预计内盘油脂后边还是会以弱势为主。

总的来看,随着宏观预期减弱,美豆天气炒作基本完成,后边有收割压力体现在盘面上。阿根廷汇率优惠对市场有压力,巴西新作播种期炒作即将开始,南美旧作卖压可能会有一点体现,美豆新作出口面临南美的竞争。

油脂方面,印尼库存压力逐渐缓解,产地棕榈油产量即将迎来高峰,俄乌的葵油可能会出现变数,压力体现的越来越明显。

从盘面上来看,美豆缺乏上涨动力,预计震荡偏弱运行;国内豆粕基差坚挺,单边相对平缓;油脂方面,内外盘油脂体现压力,预计后市弱势运行。

 

(来源:中粮期货研究中心)