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集中到港预期下 油脂价格承压

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集中到港预期下 油脂价格承压

2022/09/05 10:47
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原油连续3日大幅回落,美元指数再创新高,令整体商品市场情绪转弱。

基本面方面,棕榈油将集中到港,以及后续菜籽也可能提前大量到港的预期下,油脂板块出现明显回落。

在供应增加的预期下,油脂维持偏空思路,但是建议等待一波反弹后再做空。因为棕榈油价格已经跌至8、9月船期的进口成本附近,且11月以后的棕榈油采购量仍然偏少,后续要看到棕榈油产地报价继续下行以及大豆采购进度跟上后,油脂才有进一步下跌的空间。

棕榈油

8-10月是马来和印尼棕榈油的传统的产量高峰期,虽然近期马来和印尼的棕榈油出口强劲(因国际市场上棕榈油性价比突出),但是市场预期印尼仍然是高库存、马来仍将继续累库,所以库存压力下产地棕榈油价格的反弹高度受限。阶段性来看,产地棕榈油价格目前进入区间震荡走势,震荡区间3500-4500林吉特/吨。国内棕榈油方面,9月份棕榈油到港量将明显增加,这种预期下,国内棕榈油价格承压。

豆油

因为大豆采购量偏少,国内豆油供应有限,豆油库存偏低;另外,进口大豆榨利仍然不佳,低库存和压榨亏损情况下,豆油的基差仍然较为坚挺。接下来,主要关注棕榈油集中到港后对豆油消费的冲击。CBOT大豆再次回到1400美分/蒲以下,美豆的丰产前景越来越明朗,令价格承压;另外,目前国际市场上豆油价格远高于棕榈油价格,这么大的价差下国际市场上豆油需求会受到影响,最终会导致国际市场上豆油和棕榈油的价差收敛;以上两个因素下,豆油价格也有一定的下行压力。

菜油:

10月份之前国内的菜油库存偏低,目前现货菜油价格坚挺,不过,由于远期加拿大新菜籽采购较多,市场认为后期国内菜油供应将转为宽松,叠加加拿大油菜籽新季增产预期,对菜油01合约有一定的压制,现在市场主要讨论加拿大菜籽的到港时间表。

 

(来源:国泰君安)