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豆油: 趋势反转有待确认

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豆油: 趋势反转有待确认

2022/06/30 11:54
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6月30日消息;6月以来,国内油脂板块大幅下挫。其中,菜油、豆油、棕榈油期货主力合约分别跌破11700元/吨、9900元/吨、9000元/吨,盘中高点较低点最大跌幅分别达到20%、20%、27%。特别是在美联储加息之后,油脂板块加速下滑。近两周,跌幅抹去春节后4个月的涨幅,下跌速度之快罕见。

风险偏好逐渐回归常态

6月15日,美联储宣布将联邦基金利率上调75个基点,为近28年来美联储单次最大幅度的加息,加息幅度超市场预期。随后,美联储主席表态物价是稳定经济的基石,坚决抑制通胀的决心不会动摇,将无条件对抗通胀,承诺致力于将通胀恢复至2%的目标水平。预计会随着时间推移进一步加息。

美联储持续鹰派发言和缩表预期,令市场担忧经济衰退,大宗商品价格纷纷高位回落。其中,原油、有色、能化、黑色、农产品板块均出现回调,但是从上周五夜盘开始,大宗商品价格出现止跌企稳迹象。在大宗商品价格大跌之后,美国通胀压力有所减轻,短期市场对美联储更激进加息的预期也随之降温。风险偏好回归令商品市场情绪出现好转,后期仍需继续关注宏观动向。

生物柴油成为驱动因素

美国农业部将于北京时间7月1日凌晨公布种植面积报告。分析师平均预估,2022/2023年度,美豆种植面积9044.6万英亩,较美国农业部3月种植面积意向报告的9095.5万英亩小幅下调。近几周,美国农业部公布的美豆生长报告显示,美豆优良率为65%—70%,在近两周的干热天气下出现一定回落。随着美豆即将进入对单产影响较大的生长关键期,后续天气状况将成为多空双方争夺的焦点,但是预计天气升水有望支撑美豆走势。

此外,WTI原油价格在100美元/桶附近支撑较强。6月初,美国环保署下调了美国2022年可再生燃料掺混义务,但是减量全部来自高级生物燃料的纤维素燃料,未涉及生物柴油掺混义务。同时,阿根廷计划提高生物柴油掺混率,以解决燃料短缺问题,掺混率从5%提至12.5%,并持续60天。有市场消息称,印尼将在7月底开始B40生物柴油路试计划。而美国、阿根廷对生物柴油的需求未减甚至有增量,两国主要以豆油为添加原料,印尼则以棕榈油为添加原料。因此,生物柴油可能会是未来豆油、棕榈油需求增量的主要驱动。

双节旺季需求值得期待

供应端,据市场相关机构统计,国内大豆压榨厂已完成7月进口大豆买船,8月买船进度为65%,9月买船进度较低。不过,只要压榨利润合适,仍有时间窗口进口大豆。同时,国内进口大豆以每周50万吨持续拍卖,主要油厂大豆库存从4月初开始持续增加,豆油商业库存虽有增加,但是增幅远不及大豆。

需求端,从6月中下旬开始,长江中上游终端企业开始为中秋、国庆双节进行旺季备货,其余省份旺季备货也逐步开启。在国内油脂价格相对高位、传统需求淡季和全国疫情反复的影响下,春节后豆油需求萎靡,终端中小包装油出货下滑。然而,随着疫情管控成效明显,就豆油而言,餐饮业的恢复对其需求复苏影响显著。我们预计,华东终端中小包装油出货会有明显好转。传统双节旺季需求虽有待验证,但是仍值得期待。

整体来看,短期在宏观情绪的影响下,油脂价格整体大幅回调,但油脂价格是否就此转势,还需要供应端显著改善作为支撑。此外,国内豆油库存缓慢抬升,油厂大豆库存小幅回落,进口大豆持续拍卖,后期在传统需求旺季到来之际,不宜过分看空豆油。

(来源:期货日报)