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美联储加息叠加中国抛储,油脂油料为何波澜不惊

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美联储加息叠加中国抛储,油脂油料为何波澜不惊

2022/05/09 16:38
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5月5日,美联储宣布,货币政策委员会FOMC的委员一致投票同意,将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.25%到0.50%上调至0.75%至1.00%。这是美联储2000年5月以来首度一次加息50个基点,也是2006年以来首次连续两次会议加息。按照以往大家对美联储加息的理解,一般加息都是利空金融市场的,尤其是加息50个基点,力度偏大,利空偏大,但是油脂油料市场却仅仅小幅波动聊表敬意,并未出现大幅度的回撤。市场解释为前面大家已经预测到这次加息的力度是50个基点,因此符合预期,不用大幅下跌。

5月6日,国家粮食交易中心拍卖第六批进口大豆,总计投放50万吨大豆,成交近7万吨,成交率13.96%,成交均价5173.46元/吨。中国抛储大豆,一般来说是增加市场供应,对价格形成压制。但是中国已经抛储这么多次大豆了,并且每次的成交量都不是很高,豆粕和豆油的价格却一直在涨。市场解释为中国抛储大豆证明现阶段缺大豆,而且抛储的量不大,下游不接更没有货。更特别的解释是,现在把大豆抛储完了,以后不仅没有大豆抛储了,而且还要收储。对此,我们不予置评。反正表现出来就是一个字,要涨。

那么造成这种情况的原因是什么呢?真的是从供需的角度在考虑问题吗?我们认为不是,现阶段的供应比去年更好,表观需求是更差的,库存也在增加,那到底是什么原因造成了这种情况呢?

成本上涨无低价

由于全球大豆库存消费比持续低位运行,导致全球的大豆价格都非常高,所以国内想采购低价大豆的可能性很低。最近人民币还在快速贬值,让本就处于盈亏平衡点附近的榨利更加恶化。工厂采购不到低价大豆,客户正好也不愿意提前订货,导致目前6-9月大豆的采购进度偏低,虽然还有几个月的时间,但是这种随用随采的方式,让工厂无法提前预售,也就没有放低价格的意愿。

战争忧虑引升水

豆油前期被棕榈油的逼仓带动,不断上涨,但是国家物资储备局提出将要抛储大豆和部分豆油,豆油当晚低开,但是正好遇到俄乌开战,投机资金大量涌入农产品,金融属性极强的油脂被当做首选。同时,市场预期战争将很快结束并且豆油进入期现回归阶段,进行了一波回调。但在4月之后,战争并未结束,因此进行了新一轮上涨。后期又有棕榈油禁止出口的事件,导致豆油迟迟不能回归基本面,以目前来看,盘面在10000元/吨以上的价格大部分原因是由于战争导致的。

生物柴油不停烧

由于资本擅于发现价格洼地,并且有政策的加持,在原油上涨到目前的高位下,生物柴油既绿色环保又无需大量补贴,发展迅猛。只看棕榈油这块,印尼1月至3月期间,棕榈制生物柴油的消耗量达到250万千升,季度消耗量折算后可以超过1010万千升的年度总目标。政府预计2023-2025年生物柴油年消耗量为1000万至1160万千升。2021年印度尼西亚消耗了928万公斤生物柴油。印尼2021年一季度的棕榈油产量在372万吨,若按照今年与去年相差不大的产量进行估算,2022年一季度大约有200万吨棕榈油被生产为生物柴油烧掉了。因此,只要后期还是继续实行生物柴油政策,并且补贴机制和利润都比较可观,那么生物柴油的发展还将非常迅猛。

基金对冲和套利避险

由于本行业已经进行过几次的结构性调整,上下游已经非常成熟,产业集中度也非常高,因此,产业之中的基金对冲和套利避险运用非常巧妙。以豆粕为例,生猪期货已经上市,要证明豆粕需求疲软的原因变成了生猪期价的上涨,而不是单纯的看工厂提货,即便下游修改配方也无济于事,有人给出理由是无法大规模替代。因此,只要生猪没大涨,那么豆粕就不会大幅下跌,全球大豆也就不敢下跌,反而会让大豆的价格受到支撑。这是一个非常难说得明白的逻辑,但是这是现阶段真实存在的。油脂之间的套利投机同样适用,国内的棕榈油供应少了,哪怕是豆油基本面再差,也不会跌的很低,一旦有一个利多,那就是大幅上涨。所有人都在规避风险,所以维持的时间也会更长。

(来源:我的钢铁网)