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解析印尼棕榈油出口禁令升级的影响

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解析印尼棕榈油出口禁令升级的影响

2022/04/28 14:21
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事件:印尼超预期扩大棕榈油出口禁令

印尼首席经济部长周三表示,印尼计划对食用油原料的出口禁令将涵盖棕榈油、精制棕榈油和二手食用油等棕榈油产品。这一声明与前一天部长的声明截然相反,新的出口禁令涵盖了毛棕榈油。

但随后表示,一旦印尼国内棕榈油价格达到预期的14000印尼盾/升,出口禁令将被撤销。

我们的理解:

1、2022年CPO(毛棕榈油)在印尼棕榈油出口中的份额占比远低于精制棕榈软油 RBD Palm Olein。

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2、印尼计划禁止占比较高的棕榈液油出口,可能导致棕榈油加工商失去分提动力,不仅将导致加工利润流失至海外,违背印尼政府的政策导向,还可能加剧印尼国内食用油供应紧张。此外,出口商可能考虑改变出口结构,增加RBPO或其他形式的产品出口以规避禁令,未必能解决印尼国内棕榈油价格上涨的问题。

3、精制棕榈软油作为国内进口的主要棕榈油品种,以及连盘棕榈油的交割标的,正处于印尼此次出口禁令的限制范围。虽然当前国内棕榈油供需两弱,但一旦印尼出口禁令实施,可能容易引发连棕逼仓风险,中国可能不得不从其他地区增加进口进行弥补,或将抬升产地24度棕榈油报价,从进口成本端对国内现货及盘面价格形成支撑。如果印尼出口禁令持续较久,中国也可能调整进口结构,利好国内棕榈油相关分提产业。

4、印尼出口禁令的实施可能只是短期行为,因它将极大损害印尼产业链上中下游的利益,也将导致现阶段处于增产季的印尼很快出现胀库情况,使得政策执行将难以为继,且未必能达到预期效果。2月份印尼棕榈油库存已经达到500万吨以上,而单月印尼产量400万吨,国内消费120-140万吨(其中生柴消费60-80万吨),若大量限制出口,印尼本国的累库将迅速,库存或在3个月内累至900-1000万吨水平,且将考验印尼的库容能力。

印尼政府将继续评估出口禁令的影响并及时作出调整,预计本次收紧不会持续1个季度以上。

 

(来源:中信建投期货)