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油脂期货振荡上行,后市易涨难跌

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油脂期货振荡上行,后市易涨难跌

2022/04/15 10:51
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周四,国内三大油脂期货联袂走强。截至昨日下午收盘,棕榈油主力合约报收10918元/吨,上涨2.23%;菜籽油主力合约报收13132元/吨,上涨1.54%;豆油主力合约报收10818元/吨,上涨1.03%。同日,马来西亚棕榈油期货也触及一个月最高水平,截至收盘上涨2.6%至6294马币/吨。

谈及昨日三大油脂的上涨,南华期货农产品分析师边舒扬告诉记者,主要是由于当前国内豆油及棕榈油库存较低,现货升水较大,油脂整体开始走期现回归逻辑,在即将进入棕榈油夏季消费旺季之际,消费增加带动现货价格上涨,现货坚挺下,期货价格向现货回归。

本轮三大油脂上涨可追溯到4月6日,即清明假期后第一个工作日。光大期货油脂油料分析师侯雪玲表示,彼时市场开始发现国内外油脂供需改善没有预期中的顺利。

“首先,俄乌冲突僵持不下,不利于葵油出口和葵花籽新作播种;其次,棕榈油产量超预期增长,但库存继续下降,反映出需求坚挺,棕榈油产地还在去库中;再次,需求强劲下,美豆库存及库存消费比继续下降;最后,需求低迷下,国内油脂累库速度慢于预期。”侯雪玲说。

4月MPOB报告显示,马来西亚棕榈油期末库存为147.3万吨,环比减少3%,连续第5个月出现减少,低于此前三大机构预估在149万—156万吨。4月USDA报告将2021/2022年度美豆结转库存预估从2.85亿蒲式耳降至2.54亿蒲式耳,全球油脂供给紧张。

“此外,地缘政治因素也可能对4—5月份乌克兰葵花籽种植产生不利影响;美国EPA于4月7日宣布拒绝2018年小型炼油厂豁免 (SRE) 的36项合规申请,美国生物柴油政策支撑力度仍较强,油脂需求端存在支撑,这些因素也支撑油脂价格在近期振荡上行。”方正中期期货油脂分析师王一博说。

进入4月下半月,边舒扬预计,国内油脂价格将继续偏强运行,因2205合约交割逻辑依旧占主导地位。当前进口利润依旧较差,在下游消费有边际转好预期的情况下,低进口量及低国内库存将使期货盘面继续向现货靠拢。

总体来看,边舒扬认为,三大油脂价格将继续保持高位振荡格局,易涨难跌。其中,大豆当前进口量及排船水平较往年偏低,国内大豆库存在4、5月集中到港压榨后可能继续保持低位,支撑国内豆油价格;此外,当前棕榈油主产国进入季节性增产期,从印尼公布的1月棕榈油库存数据来看,印尼棕榈油库存处在较高水平,对国际棕榈油价格上涨形成抑制,但从马来西亚棕榈油库存方面考虑,持续去库及出口量的高企令国际棕榈油价格下有支撑,预计棕榈油价格中枢相较往年将上升。

“短期来看,需求国库存较低且部分国家斋月有一定备货需求,而棕榈油季节性增产幅度难抵黑海地区出口减量,在地缘政治因素缓解前,油脂供给将较为紧张,价格仍将偏强运行。中期来看,5—6月马来西亚劳工紧张问题将逐步解决,且在美豆意向种植面积大增的背景下,若产区无异常天气,美豆供需平衡表将转向宽松,届时油脂高价将难以为继,有一定回落需求。”王一博说。

在侯雪玲看来,后市油脂将振荡走高且不排除再创新高,核心逻辑为库存紧张问题难解决,即将进入产量炒作窗口,对未来供给的担忧情绪将大于当下需求低迷的压力。

(来源:期货日报)