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原油、油脂油料中长期仍将剧烈波动?

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原油、油脂油料中长期仍将剧烈波动?

2022/04/11 12:45
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从联合国粮农组织数据中可以看到,植物油价格指数涨幅远超其他品类,为何油脂板块有如此惊人的涨幅?

新纪元期货分析师王晨告诉记者,植物油价格指数涨幅远超其他品类,主要是由于供应端的扰动,当前国际市场油脂油料供应偏紧。2021/2022年度,因拉尼娜现象导致南美大豆减产,因加拿大干旱导致菜籽减产,且印尼把出口关税从每吨375美元上调至675美元,主产国库存水平偏低。又叠加俄乌局势扰动,葵油变得难以出口。因此油脂板块涨幅惊人。

海通期货分析师孔令琦认为,油脂板块强势主要源于全球油脂油料供需偏紧的现实,去年至今马来西亚劳工短缺问题一直阻碍马来棕榈油产量的实现,库存始终处在同期偏低位置,叠加印尼出口限制政策频频出台,全球棕榈油可贸易量预期偏紧,累库仍需期待二季度开始的马棕增产周期中的表现;豆类方面,去年年末起南美持续干旱天气导致巴西和阿根廷大豆出现不同程度的减产,奠定了今年上半年大豆贸易量有限的现实,全球大豆的年末库存已降至6年以来的最低位,平衡表的修复仍需期待4月后北美播种的情况;国内方面,前期进口量偏少使三大油脂总库存位于同期低位且依然降库,盘面贴水结构使主力换月后进口利润的倒挂更为严重,高基差给短期盘面价格带来较强支撑。

大摩认为大宗商品价格还有30%至40%的上涨空间,对此,王晨认为,油脂板块的牛市波动已经持续了一年多,进一步的上涨空间是多方面因素决定的:棕榈油东南亚恢复性增产,劳工问题能否实质解决、俄乌局势出现转机,葵花籽油贸易能否回归正常化以及美国天气市是否缺失等。若上述问题都没有妥善解决,油脂板块还有上冲动能。

俄乌冲突结束后,油脂板块仍将剧烈波动吗?

孔令琦表示,俄乌冲突如果结束,油脂板块波动率会减小,市场交易点会转向品种基本面本身,大多数年份农产品在二季度的波动率都不会太低,因为种植季的不确定性是全年最大的。“中长期来看,油脂价格趋势仍需考虑年度平衡表的调整,二季度起北美进入新作大豆、菜籽播种期,棕榈油进入季节性增产周期,若天气及劳工供应无意外,油脂价格或跟随库存修复的节奏逐步回归基本面。短期来看,俄乌冲突对农产品价格的影响依然存在,俄乌种植季新作播种及北半球其他农业生产国的化肥需求可能会受到影响,带来预期单产及产量难以实现,从而拖累年度平衡表的修复。”

“地缘政治推升了农产品,特别是油脂的价格,价格波动剧烈。俄乌冲突结束,预计油脂板块波动将减弱。”王晨说。

原油方面,海证期货能化研究员郑梦琦告诉记者,考虑到当前原油库存、战略石油储备均处于低位,释放SPR后,油价对地缘风险将更为敏感。且SPR的释放,或将遭遇物流瓶颈,美国东墨西哥湾沿岸港口的拥堵可能会减缓页岩油产量的增速。因消费国SPR释放以及OPEC闲置产能低位,不排除OPEC在未来将放缓产量的增长。因此,油价下方空间有限。

“从当前的局势来看,俄乌冲突将是个长期的扰动项,原油价格也将跟随地缘风险的升级或者回落而大幅波动。即使俄乌危机结束,针对俄罗斯的制裁也很难在短时间内取消,原油基本面仍是低库存、低投资、低闲置产能,供应端偏紧。因此,如果原油市场未来遭受到其他风险冲击,油价仍将剧烈波动。”郑梦琦说。

(来源:期货日报)