豆油宽松菜油紧豆菜油价差或再扩

全球新冠肺炎疫情持续蔓延，原油价格上涨乏力，抑制油脂需求恢复，油脂价格进入震荡调整期。国内豆油供应偏宽松，菜油供应偏紧，短期内豆菜油价差将继续扩大。

美国大豆播种面积基本确定，当前大豆优良率处于高位，天气基本正常，令美豆价格小幅回落，但生长期产区天气仍有变数，天气炒作升温，预计后期美豆价格易涨难跌。美豆价格走势偏强，豆粕价格底部有较强支撑，生猪养殖持续恢复，豆粕需求增加，预计豆粕价格回调空间有限，后期仍呈上涨趋势。

天气炒作升温美豆易涨难跌

当前美豆播种面积基本确定，面积对价格的影响已有反映，后期市场焦点将转向天气对大豆单产的影响。近期美豆产区天气仍然较好，大豆优良率维持高位，美豆价格小幅回落。

今年播种以来，美国大豆产区天气和生长状况良好。

美国农业部作物进展报告显示，截至6月28日，美国18个大豆主产州的大豆开花率31%，大豆结荚率2%，大豆优良率71%，与上周同期持平，远高于上年同期的53%。

目前美豆优良率与2016年和2018年同期类似，当时美豆单产分别为52.1蒲式耳/英亩和51.6蒲式耳/英亩，如果后期天气不出问题，美豆单产大概率将上调至51蒲式耳/英亩以上。

近期中国企业继续采购美国大豆，但主要以2020/2021年度大豆为主。美国农业部出口检验周报显示，截至7月2日，2019/2020年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量3733.9万吨，上年同期3786.4万吨，同比减少1.4%。其中，对中国装运大豆1285.3万吨，高于上年度的867.2万吨。

巴西植物油行业协会（ABIOVE）称，2020年上半年巴西出口大豆6400万吨，预计全年巴西大豆出口量为7950万吨，高于6月份预测的7800万吨，比2019年增加7.3%，低于2018年的8330万吨，为历史次高水平。按此计算，下半年巴西大豆出口量仅剩1550万吨，远低于上年的3135万吨。随着可供出口大豆逐渐减少，预计7月份巴西大豆出口装运量将降至800万吨左右。

美国大豆播种面积低于市场预期，下半年巴西可供出口大豆减少，全球大豆供应转向美国，中国企业增加采购美国大豆，美豆出口需求好转，对美豆价格形成支撑。

大豆生长期美豆产区的天气仍有变数，随着天气炒作升温，预计后期美豆价格易涨难跌。

豆粕回调有限后期仍将上涨

本周豆粕价格高位回落。7月8日，国内豆粕期现货价格延续跌势，大商所豆粕主力合约下跌0.45%，至2897元/吨。沿海地区43%蛋白豆粕现货报价2800～2900元/吨，比周初高点下跌20～40元/吨，但比上周同期上涨60～80元/吨。其中，华北地区2860～2900元/吨，华东地区2800～2890元/吨，华南地区2820～2860元/吨。

上周国内主要油厂大豆压榨量204万吨，大豆到港量较前期有所减少，大豆库存小幅回落。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存648万吨，比前一周同期减少12万吨，比上月同期增加75万吨，比上年同期增加61万吨。7月至9月大豆到港量仍然较大，虽然大豆压榨量也将维持高位，大豆库存仍呈上升趋势。

上周大豆压榨量仍保持在高位，豆粕产出量较大，豆粕库存继续上升。7月6日，国内主要油厂豆粕库存102万吨，比前一周同期增加3万吨，比上月同期增加34万吨，比上年同期增加7万吨，比过去3年同期均值减少8万吨。大豆集中到港，油厂开机率将维持高位，但豆粕价格走势偏强，下游采购和提货积极性较高，预计豆粕库存上升幅度将放缓。

中国企业持续采购美国大豆，美豆出口需求好转，美豆种植面积不及预期，进入生长期后天气炒作升温，将对美豆价格形成支撑。国外大豆出口升贴水位于较高水平，进口大豆成本抬升，豆粕价格底部有较强支撑。

大豆和豆粕库存仍将上升，但油厂豆粕大多已提前预售，卖货压力不大，油厂挺粕意愿较强。生猪养殖持续恢复，加之豆粕与其他杂粕价差偏低，豆粕性价比优势较为明显，豆粕需求增加，均利好豆粕价格，预计短期内豆粕价格回调空间有限，后期仍呈上涨趋势。

豆油供应宽松豆菜价差扩大

本周豆油价格高位震荡，菜油仍保持强势。7月8日，沿海地区一级豆油市场报价集中于5860～5980元/吨，比上周同期上涨80～120元/吨。沿海地区四级菜油现货报价7980～8100元/吨，比上周同期上涨120～220元/吨。豆菜油9月合约价差为1911元/吨，周环比扩大81 元/吨，同比扩大480元/吨；1月合约价差为1553元/吨，周环比扩大104元/吨。华东沿海地区豆菜油现货价差为2140元/吨，周环比扩大70元/吨。

上周大豆压榨量仍保持在204万吨高位，豆油产出量较大，库存继续上升。监测显示，7月6日，全国主要油厂豆油库存119万吨，周环比增加6万吨，月环比增加23万吨，同比减少26万吨，比近3年同期均值减少24万吨。

7月至9月大豆到港量仍然较大，油厂开机积极，大豆压榨量维持在200万吨以上高位，预计豆油库存将继续上升。由于菜籽压榨量偏低，沿海地区菜油库存低位运行。7月6日，沿海地区菜油库存19万吨，周环比增加0.5万吨，月环比增加3万吨，同比减少42万吨。

7月至9月国内大豆集中到港，由于夏季大豆不易存储，油厂开机积极，豆油库存将继续上升，令豆油价格承压。由于菜籽压榨利润高企，民营企业仍积极采购加拿大菜籽，后期菜籽到港量有所增加，月均到港量在20万吨左右，但仍处于偏低水平。菜油进口利润良好，国内企业进口积极，但整体数量偏低。当前国内菜油供应偏紧，豆油供应宽松，预计短期内豆菜油价差仍呈扩大趋势。

棕油缺乏利多价格震荡调整

本周，国内棕榈油期货价格震荡调整。7月8日，国内沿海地区24度棕榈油现货报价集中于5350～5500元/吨，较上周同期波动30～60元/吨。其中，天津棕榈油报价5420元/吨，山东日照5450元/吨，江苏张家港5350元/吨，福建厦门5500元/吨，广东广州5360元/吨。

监测显示，7月8日，马来西亚7月船期24度棕榈油CNF报价633美元/吨，折合到港完税成本5380元/吨（增值税率9%），比2009合约高290元/吨左右；印尼7月船期棕榈油CNF报价620美元/吨，折合到港完税成本5270元/吨，比2009合约高180元/吨左右。本周棕榈油进口利润有所改善，但倒挂幅度仍然较大，国内贸易商仅新增1船买船。

7月8日，国内沿海地区食用棕榈油库存39万吨（加上工棕约49万吨），周环比减少1万吨，月环比增加2万吨，同比减少31万吨。其中，天津8万吨，张家港8万吨，广东13万吨。根据船期监测，7月至8月棕榈油月均到港量增至50万吨左右，而豆棕价差偏低，豆油消费将挤占棕榈油，预计棕榈油库存将小幅回升。

当前东南亚棕榈油处于增产周期，MPOA数据显示，6月份马来西亚棕榈油产量环比增加12.7%。市场普遍认为，7月份马来西亚棕榈油出口需求将放缓，棕榈油库存仍将上升。虽然国内棕榈油库存偏低，但短期内棕榈油市场缺乏足够利多支撑，预计价格震荡调整。

（来源：粮油市场报）

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