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美豆连续下行 豆粕大幅回落后再次大跌?

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美豆连续下行 豆粕大幅回落后再次大跌?

2019/07/18 13:40
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近日美豆连续下行,国内豆粕调整几日后也大幅回落,那么此次回落之后会再次大跌吗?近期非洲猪瘟仍在发酵,生猪存栏情况现如何,对豆粕后市又会有怎样影响?后续该如何操作?


  美豆近期连续下行的主要原因是产区天气改善,有利于作物生长,据USDA每周作物生长报告显示,上周美豆优良率为54%,高于市场预期的53%,但仍远远落后往年同期,优良率虽然回升但仍低于去年同期的69%,市场仍然担忧晚播会对大豆单产造成不利影响。而且,目前产区天气也存在很大不确定性。因此短期美豆继续下跌进而拖累豆粕的可能性比较小。


  影响主要体现在需求和心理层面。尽管禽类和水产饲料需求增长一定程度上弥补了猪料的下降,但目前非洲猪瘟仍在发酵,近段时间华南、西南及两湖地区疫情频繁爆发,据农业农村部数据显示,生猪存栏量已经连降7个月,而母猪存栏量已经连降14个月,当前市场生猪复养困难,饲料企业信心不足,采购情绪低迷,维持低库存策略。三季度非洲猪瘟可能继续蔓延,后市不容乐观。


  当前市场普遍关注8月12日的USDA供需报告,因为USDA将在这份报告中公布基于重新调查后的面积数据并可能对单产预估作出进一步的调整。


  由于中美贸易关系尚存不确定性,因此预计南美大豆升贴水报价降幅有限,而且由于美国晚播大豆的增加,易受寒霜等影响,导致单产下降,因此预计未来一段时间,天气市炒作仍将持续,在成本端会支撑连粕期价,所以未来连粕大跌会遇到阻碍,但也不排除中美贸易关系迎来重大进展及美产区天气改善拖累连粕期价大幅下跌。


  2019年6月生猪存栏环比下降5.1%,同比减少25.8%;能繁母猪存栏环比下降5%,同比减少26.7%,上半年猪肉产量2376万吨同比减少12%。生猪及能繁母猪存栏降幅进一步扩大,处于历史较低水平。可以看出,非洲猪瘟对于生猪养猪业影响巨大,由于生猪对于豆粕的需求占比较大,因此对于豆粕需求影响很大,2019年1-5月份,我国饲料产量累计值9519万吨,同比减少2.8%,也印证了饲料整体需求的萎缩。而能繁母猪存栏数量下滑可推测未来一段时间内,生猪存栏恢复任重而道远,因此,未来一段时间对豆粕需求的增量也不是很乐观。


  中美双方贸易谈判仍将继续,市场乐观情绪升温,但鉴于取消加征在美豆身上的高关税任重而道远,因此短期内对国内供应影响较为有限,而7-8月是美豆生长关键期,天气对单产影响较大,因此预计未来一段时间天气市仍将继续。第三季度到港量巨大,未来一段时间国内原料供给充足,但国内下游需求却不振,预计对连粕期价有所压制,预计未来行情将围绕天气市以及中美贸易谈判进展运行,持震荡偏弱思维,但由于豆粕的成本支撑,不宜过分追空。


  关注点:中美贸易战,美豆主产区天气;非洲猪瘟疫情情况;南美升贴水


  2019年,对于豆粕基本面而言,可以说是多空因素共振的一年。中美贸易摩擦的宏观背景、美豆种植期天气变化所带来的的供应影响以及国内非洲猪瘟所带来的的需求变化构成了豆粕价格核心矛盾的“铁三角”。三者因素自身随着时间和事物发展的逻辑,而对豆粕价格产生多空的周期性影响,同时三者之间又相互博弈,各在一段时间内独领风骚,主导价格走向。三角端矛盾频发的基本面也就导致了豆粕价格的上下拉扯。


  从核心矛盾轮动的角度来看,目前正处于国内基本面矛盾的上升期、美豆天气升水的萌芽期和宏观矛盾的趋稳期。国内非洲猪瘟的影响进一步发酵,6月生猪存栏和母猪存栏量持续下降,且下降速度开始加快,生猪销区(尤其是香港地区)关于缺猪、抢猪的新闻频发。国内豆粕需求仍显疲态,下游提货速度不佳,部分油厂出现胀库现象,全国豆粕库存量延续了自五月中旬以来的回升状态,且近两月内大豆到港量偏宽松,预计短期内豆粕库存仍将维持上升趋势。但随着美豆关键生长期的临近,天气潜在升水也将为价格提供支撑。


  整体来看,核心矛盾凸显之前,豆粕价格短期内将在2780-2880区间内窄幅震荡,但中长期来看,豆粕价格或将以偏空走势为主,后期风险点主要关注美豆主产区的天气变化以及中美贸易和谈进展。

(来源:粮油信息网,2019-07-18)