一、消息面干扰增加 豆粕止跌反弹
五一节期间中美进行了第十轮贸易谈判，节后归来中美贸易谈判相关消息对豆类市场形成较大干扰，尤其是5月8日深夜商务部发文“美方拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%，升级贸易摩擦不符合两国人民和世界人民的利益，中方对此深表遗憾，如果美方关税措施付诸实施，中方将不得不采取必要反制措施”进一步增加了市场悲观情绪，日内豆粕期价大幅上涨。
短期市场主要聚焦于中美贸易谈判相关消息，全球大豆供应充裕的局面下，中美贸易相关消息对于豆粕的影响主要通过进口大豆成本来进行传导，而进口大豆成本的变化主要是看美豆是否参与中国的大豆供应。如果中国大豆供应完全依赖于南美大豆的话，可能会使得南美大豆供需会较预期偏紧，进而提升南美大豆价格，最终传导至国内豆粕价格，导致国内豆粕价格提升，对于提升幅度，笔者觉得需要理性看待，因为中美相关消息对豆粕影响由来已久，在经历了去年的波折之后，本年度市场是考虑了一部分相关因素，除非出现大幅超预期的变化，否则预计该消息对于豆粕的提振幅度将较为有限，操作方面，建议空单回避，短线参与多单为主。
二、短期供需收紧 菜粕易涨难跌
五一假期过后，菜粕主力1909合约止跌反弹周内上涨近4%，周四菜粕大幅上涨，午后收于2270元/吨，日内涨幅达2.48%。此轮菜粕大涨一方面在受豆粕上涨所带动，另一方面在于菜粕自身供需趋紧。如果中美贸易不能取得有效进展，那么菜粕主力1909合约有望上涨至2400元/吨。
（一）油菜籽供给预期减少
自从今年3月份我国由于加菜籽质量问题我国取消了部分加拿大油菜籽出口商的进口资格以来，对国内的影响主要有两个方面：第一，5月以后没有加拿大菜籽装船预期，加拿大菜籽到港量大幅减少；第二，我国沿海油厂菜籽压榨开机率大幅下降。受此影响，我国菜粕产量下降较为明显。而从库存角度来看，由于5月份之前我国仍有大量油菜籽到岸，而3月以来油厂菜籽压榨开机率的减少使得油厂菜籽库存相对较为充足。
沿海油厂菜籽充足状态预计不可持续。目前市场预期今年9月份之前加拿大菜籽到岸仍将受阻，因此在油菜籽不能得到补充的情况下，菜籽库存将下滑，进而沿海油厂开机率也将下滑。
（二）菜粕供需收紧
受到加拿大油菜籽质量影响，我国9月之前预计菜籽到岸受阻，沿海油厂菜籽压榨开机将会下降，菜粕供给也将会减少。菜粕是在水产饲料使用中最为广泛，菜粕的最主要需求用于水产饲料生产，能够占总生产比重一半以上的水平。随着天气转暖，水产养殖将迎来旺季。因此在菜粕供给预期减少、需求预期增加的情况下，菜粕供需将会收紧。
（来源：方正中期期货有限公司，2019-05-16）