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菜油:强势格局初显

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菜油:强势格局初显

2019/03/25 10:59
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期货日报3月25日报道:3月初以来,菜油价格重心上移。2月底海关部门依法取消理查森向我国出口菜籽的资质,国内菜籽供应隐忧显现,带动菜油主力1905合约快速上涨近一成。之后,担忧情绪退潮,部分投资者获利回吐,但菜油价格总体振荡向上的格局未改,目前1905合约已升至7000元/吨的高位。

印度菜籽产量上调不改全球减产大势

2018/2019年度,全球菜籽减产预期强烈。其一,因德国产量下调,欧盟27国2018年的产量仅为1960万吨,较上年度下降11.5%,当地供应已现短缺之势,其进口量大幅提高。另外,《油世界》预计,2019年欧盟菜籽产量可能下降至1810万吨,创12年以来的新低。其二,加拿大农业部预计当年度产量为2099.9万吨,低于上年度的2132.8万吨。其三,澳大利亚产量预计为190万吨,亦低于上年度的360万吨。

2月底,印度炼油协会预计,该国2018/2019年度菜籽产量可能达到创纪录的850万吨,较上年度增长近19%。不过,印度增产难以弥补欧盟的减产。而且,印度的新增量大概率在本国消化,不会带动出口。第一,受惠于稳步增长的人口数量、年轻化的人口结构和快速增长的经济,印度植物油消费量维持4%的年均增速。第二,2017/2018年度因大幅上调进口关税及汇率大幅贬值,印度植物油进口量环比下滑2.7%,至1503万吨,以至于植物油库存从266万吨的高位下降至2018年年末的203万吨。可以说,印度国内尚有补库需求,其增产并不能改变全球减产的大趋势。

国内供应不确定性增加

国产菜油供应原本不足,前几年均需要释放临储菜油及压榨进口菜籽。经历了2015—2016年每年超两百万吨的巨额拍卖后,2017—2018年的实际拍卖成交量有所下降,分别为20.7万吨和7.7万吨,临储菜油剩余库存也从2014年年底的576.3万吨下降至目前的20万吨,高库存压力基本释放。再加上国内油菜种植面积持续偏低,国产菜油一直处于去库存状态。

进口方面,加拿大菜籽占国内进口市场的九成以上,其中理查森每年向我国输送约200万吨,规模逾百亿元。在我国取消其出口菜籽资质后,国内供应不确定性增加,近期油厂已接连洗掉4—5月的菜籽船。虽然欧盟等地有潜力成为替代渠道,但其原本就面临减产的困境,可供出口的货源偏少,预计无法弥补缺口。据跟踪的数据,4月,进口菜籽到港量预计仅12万吨,5月更是减少至1万吨。

需求偏弱限制价格上涨空间

非洲猪瘟持续,影响猪油产量数十万吨,超过油脂消费总量的1%,菜油作为替代品,有望受益。原油价格反弹势必带动菜油的生物柴油消费,尤其是欧盟,正限制棕榈油的使用,菜油更有受益空间。不过,目前正值菜油需求淡季,且菜油价格竞争力偏弱,其与棕榈油、豆油的价差已分别高达2600元/吨和1570元/吨,均超出历史均值1000元/吨以上。因此,尽管供应隐忧支撑菜油价格偏强运行,但需求整体不振抑制了上涨空间。

(来源:期货日报,2019-03-25)