11月13日，由永安期货主办，大商所特别支持的第十三届国际油脂油料大会同期活动——“新格局下油脂油料市场分析与展望”在广州举行。与会嘉宾表示，在中美贸易摩擦的大背景下，今年的国际大宗商品价格波幅正在加大，美豆虽然在今年创下高产，但农民惜售，而巴西等地农民转种意愿不高，中美贸易争端的后续发展仍是影响大豆市场的关键所在。
莫尼塔研究董事长兼首席经济学家钟正生表示，目前在基建带动下，中国经济在四季度可能出现有限好转，而地产、出口、消费在明年皆有失速风险。“市场现在对宏观数据倾向于过于悲观的解读，实际上，宏观数据的波动并没有市场预期的悲观。”除此之外，他认为，受油价、猪瘟扩散等因素的影响，今年年底国内或将出现通胀压力增大的现象，但基数走低的背景下，通胀中枢变化将趋于温和。
“今年以来，国际形势仍是风云变幻，伴随中美贸易摩擦的持续，国际大宗商品价格大幅波动，在农产品市场当中，与我国油脂油料密切相关的CBOT大豆期货价格降至2008金融危机以来的新低。”美国福四通集团亚洲部主任李小悦则表示，中美贸易摩擦带来了关税等贸易制度变动，使得我国进口端转向南美市场，巴西大豆的现货价格今年以来持续暴涨。在他看来，尽管美国大豆今年创下历史高产，并且收割已接近尾声，但美国农民的态度仍倾向于谨慎，而南美如巴西新年度大豆播种进展顺利。“为把握来年全球农产品市场走势及做好风险管理，需要及时了解和把握美国，南美和我国大豆，豆粕及饲料的相关信息。”
对于我国大豆场内外衍生品市场发展，永安资本总经理助理蒋寒立表示，场外衍生品市场发展依托与场内商品市场的发展，需要具备以下四个条件，一是有相对大的成交量，二有一定的波动性，三有天然的买家和卖家，四有相对大的现货市场。“综合来看，国内有大豆、玉米等多个品种都具备以上条件，但实际上，商品场内期权市场仍未与场外市场达到互补的阶段。”他认为，市场容量有限规模难扩大，参与主体不够大，结构不够多元，合约不够灵活等等是目前场内商品期权所面临的挑战。在他看来，场外衍生品在企业风险管理过程中发挥着重要的作用。“企业风险管理大致有四个框架，一是利用金融工具对对冲风险；二是利用商业模式的优化来规避风险，通过寻找可替代原材料降低成本与降低对高波动性原材料的依赖度；三是建立上下游合伙制度，与上下游供货商形成风险共享，或在价格合适区间签订大单，锁定价格，增强购买力议价权；四是通过库存管理在价格低估或高估时控制库存量。”
圆桌论坛
1.陈涛，达孚中国区董事长。
当前市场不是基本面，不是技术面，而是政策面—-中美贸易战，刘鹤副总理即将去美国和美国财长见面，市场解读为为习特会面打前站，预计谈判筹备有一定进步，同时也是为了见面要拍版的问题做准备。从我自身对谈判的了解可以较为确定的是双方关系有一定改善，只是程度问题。农产品有望成为改善中美贸易顺差首当其冲的板块，虽然贸易顺差改善不是中美关系的核心。棉花和大豆主要进口品种，如果谈判改善有望达成千万吨级别的数量。国内豆粕涨跌不好确定，主要是进口多少决定美豆涨多少，从而决定国内是涨还是跌；如果谈不好，南美市场还是很紧张的，只要是今年南美大豆销售过度透支了库存。总之预计后期行情还是很大的。中国农产品市场的核心问题不是大豆而是玉米和棉花。
2.曹智，国家粮油信息中心市场信息处处长。
（1）目前谈论行情涨跌都比较难，一个是中美关系，一个是明年市场还有很大不确定性，加上今年大豆、玉米补贴调整，同时下调了水稻最低收购价。2）按照今年的补贴标准，预计2019年中国大豆种植面积会增加，水稻会转部分玉米和部分大豆。（3）如果贸易摩擦持续，压榨利润还是趋好正向恢复的，如果谈不好压榨利润还是向下的压力。（4）此外杂粕进口还在陆续增加，油脂压力也很大，非洲猪瘟对需求长期的影响。所以预计2019年压榨利润趋弱是较为确定的。
3.杨军朋，温氏饲料副总。
（1）期货市场在中国油脂油料市场应用的比较成熟，我们企业主要是通过锁定豆粕基差合同的方式来确定后期用量的供给，贸易战背景下对于饲料企业应用期货操作比较难。（2）豆粕和杂粕替代问题。2018年是杂粕反替代豆粕的过程，四季度更明显开豆粕用量同比减少了20%左右，两广地区后期杂粕到货还是较多，对豆粕会继续反替代；（3）非洲猪瘟疫情，对养殖户产生了退出市场性的影响，特别是东北地区的猪场，特别是对散户影响大，一旦被污染很难再次复产。再有就是对种猪的影响，种猪补栏影响存在不确定性。
4.杨建涛，海大采购总监。
（1）低蛋白日粮。低蛋白日粮新标准是主要的企业一起讨论的结果，对养殖效益也是有保证的，企业也都是能达到的。海大目前已经达到了上线标准，主要的大型饲料企业也会陆续达到，豆粕价格变动也会促使企业调整配方。目前还是建议标准，即使后期国家强制要求也可以执行。（2）豆粕基差定价后，很多饲料企业都想组建团队，通过期货改善经营，过程艰辛，但是长期来看做好与不做；
5.陈贝尔，美国RJO资深副总裁。
（1）当前市场格局不好分析，主要是贸易战走向如何不好确定。（2）大豆以往的牛市来至于，如果有中美贸易战持续发展，巴西还有2000万公顷土地可以种植大豆。（3）贸易关系改变了全球以往压榨业格局。美国压榨企业2018年过的很开心，阿根廷由于干旱减产压榨大幅减少，巴西由于中国买家给了更好价格导致巴西压榨大幅减少；
6.肖国平，永安国富董事长。
（1）工业平市场和农产品市场格局正好向反，豆粕市场不管是不是加税，主要反映在成本上，如果按照28%关税水品进口大豆，都已经接近盈利，就意味着行情接近了头部。（2）豆类油脂核心还是要看库存，譬如棕榈油，库存高是不是底部很难说，在库存降低之前不研判长期看好；
7.孙立戈，禾丰牧业副总裁。
（1）饲料行业最大的风险在于原料成本不好控制，不仅仅是豆粕玉米也是如此，涨价丢客户不涨价成本起来了。（2）如何通过控制欲望来平稳经营，如何规划好企业的经营，对于极端利润和贪婪要做好控制。
8.费忠海，深圳海鹏腾瑞资产。
（1）中美关系是大豆和蛋白市场晴雨表，中美接触频繁又即将高端会晤，打与不打雾里看花，但有一点很确定中美矛盾核心不是贸易而且是长期的。（2）大豆供求分析。3、4月份开始只要巴西物流不出问题，后期中国不存在短缺蛋白问题。问题核心在12、1、2三个月。这三个月预计1500万吨到港，1800万吨压榨需求，存在300万吨缺口，与此同时中国还在拍卖临储大豆，国储还有500-600万吨进口豆可以拍卖，但是临储和国储库存分布问题可能会导致国内某些地区供求不平衡。（3）非洲猪瘟导致大猪压栏，应该是增加豆粕需求的，但是实际上杂粕对豆粕反替代效应下，豆粕同比用量减少。低蛋白日建议行粮降低蛋白用量。所以整体来看大豆紧张问题是容易解决的。
（4）如果谈判缓和，农产品是中美贸易逆差减少的首当其冲的板块，大豆、玉米、棉花、DDGS、高粱、大麦等。建立适当的农产品储备库存对国家农产品安全也是适合的。（5）油脂主要看库存，菜油临储库存几乎没有，主要压力在豆油，如果贸易战继续打，12月份开始豆油库存会下降，2019年8月份之前会有机会，油粕比做多，月间，现货基差走好，但是现在还不是入场机会，预计2019年1季度是机会。
（来源：永安期货， 2018-11-14）