本周观点
上周五,美国农业部1月供需月报公布2024/25年度美豆定产数据,由于单产超预期下调,带动美豆产量大幅下降,美豆乃至全球大豆供给宽松边际减弱,带动国际价格短期大幅上涨。阿根廷天气仍面临不确定性,特朗普即将上任,美国国内或将面临45Z等政策调整的扰动,但在巴西庞大供应即将上市的压力下,美豆价格或难维持高位。
春节前国内油厂积极开机提高压榨量,下游备货需求提升,春节前支撑豆粕现货价格和基差。
受MPOB报告马来西亚2024年12月棕榈油库存低于预期及1月迄今棕榈油出口疲软影响,本周国际棕榈油期价冲高回落。短期看,在春节和开斋节到来前,棕榈油需求旺盛,加之产量偏低,一季度棕榈油价格仍将有支撑,一季度后或将回落。
2024年我国大豆进口达到创纪录的1.05亿吨,呈现“量增价减”,预计2025年大豆进口量仍将维持高位,但同比或将下降。
美豆价格冲高 仍面临南美丰产压制
美国农业部1月供需报告利多,美豆价格涨至近三个月来高点,但南美大豆即将收获上市,多头获利平仓,价格随后小幅回落。1月15日,美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆主力合约收盘报价1042.75美分/蒲式耳,周环比上涨48.75美分/蒲式耳或4.9%。
利多价格因素:一是阿根廷播种接近尾声,主产区仍然偏干,作物评级和土壤情况差于去年同期,对价格构成支撑。截至1月8日,阿根廷2024/25年大豆播种进度为97%,一周前为92.7%。大豆作物评级优良的比例为49%,一周前53%,去年同期55%;评级一般的比例为43%,一周前43%,去年同期44%;评级差劣的比例为8%,一周前4%,去年同期1%;大豆种植带墒情充足的比例为77%,一周前81%,去年同期90%。二是美国农业部频现大单销售,私人出口商连续两天报告对华销售大豆,累计39.6万吨。三是美豆压榨创新高。NOPA压榨报告显示2024年12月份大豆压榨量为创纪录的2.066亿蒲,环比提高6.94%,同比提高5.79%,高于市场预期;12月底的豆油库存环比增长14%,同比低9.12%,但低于业内预期。
利空价格因素:一是巴西大豆丰产预期仍然强烈,市场普遍预期在1.7亿吨左右,集中收获上市将对市场价格构成压力。二是巴西大豆升贴水价格持续下行,美豆性价比优势进一步下降,以我国到港成本看,2月船期巴西大豆已经比美豆便宜约300元/吨,3月船期巴西大豆价格更低,因此美豆出口季节性窗口期即将关闭,周度出口销售连续四周创下年度新低,不利于价格保持高位。
目前市场对于巴西大豆产量方向开始存在分歧,但丰产预期仍然不改。部分机构下调产量预期,如南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告,将巴西大豆产量预期调低100万吨至1.7亿吨。但更多机构上调预期,巴西国家商品供应公司(CONAB)1月供需报告将2024/25年度巴西大豆产量上调11.7万吨至1.66328亿吨,同比增长12.6%,上月上调了7万吨。农业资源巴西公司(AgResourceBrasil)发布报告,将2024/25年度巴西大豆产量预期调高200万吨至1.7207亿吨。Safras预计2024/25年巴西大豆产量上调193万吨达到1.7371亿吨。
在巴西庞大供应即将上市的压力下,美豆价格或难维持高位。但是阿根廷天气仍不确定,特朗普即将上任,美国国内或将面临45Z等政策的扰动,若未来美国生柴行业对于美豆油需求增加,或将在一定程度上支撑美豆价格。
(来源:国家粮油信息中心)
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