近期受进出口及下游消费影响及美国换届导致对关税预期的改变的影响,棕榈油偏弱,豆油偏强,国内豆棕价差依旧处在缓慢恢复的阶段。
供需分析
豆油:
供给端由于国内一季度大豆买船相对较少,导致油厂整体压榨率开始下降,且后续的春节和2-3月大豆到港预期持续偏紧,国内大豆压榨量持续处在偏弱状态,豆油在压榨转紧的情况下考虑供给被动减少。消费端由于春节备货和冬季消费环比出现小幅增长,因此供给边际转紧而消费存在季节性增量,库存自高位逐渐回落,压力考虑减轻,但由于豆油库存依旧处在绝对高位,供给弹性依旧充足的情况下,豆油的绝对价格依旧明确承压,考虑大豆及豆油供给绝对量依旧充沛,豆棕价差在上半年度暂时不考虑存在明显恢复的可能性。
菜油:
供给端来看,虽然国际菜籽进口预期明显转弱,但由于存在菜油替代进口补充预期,且菜油的进口利润不时给出,国内菜油总供给当前依旧偏宽松看待。消费端当前来看,由于菜豆价差存在,沿海菜油消费预期有限,内陆菜油消费增量有限的情况下,国内后续菜油的总消费增量考虑有限。但当前菜田同样存在很强的国际贸易关系不确定,消息冲击下,近期菜油价格考虑宽幅波动反复。对于后续的供需情况由于菜籽及菜油二季度供给预期不确定,因此考虑暂时观望。
棕榈油:
国内供给端在一季度买船表现清淡,主要因进口利润大幅倒挂导致进口态度消极。消费端当前已经因为豆棕价差深度倒挂而压至刚性水平,暂不考虑继续减少消费的空间。因此对于后续国内棕榈油的库存判断考虑继续维持低位运行。由于国内棕榈油基本面一直维持供需两弱局面,短期价格波动还是考虑受到产地的情绪影响,当前由于产地对于生物柴油的消费预期在在较大的不确定性,价格波动较大,但在月底后综合考虑库存继续缓慢去化且持续到挂的进口利润的影响下,下方支撑明确。
后市展望
由于棕榈油短期消费端存在不确定性,价格考虑宽幅波动。而春节前后由于产地备货即将开启,配合豆油及菜油的阶段性供给转紧,油脂价格预计下月先抑后扬。
当前暂时观望,后续等待下跌企稳后棕榈油05合约重新向上机会。
(来源:南华期货)
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