本周观点
南美大豆播种顺利，天气状况良好，2024/25年度南美五国大豆产量有望同比增加近2000万吨，将为全球大豆供应奠定坚实基础。
美国大豆供应压力依然存在，预计12月美豆价格延续低位震荡。由于进口大豆成本下降以及国内豆粕供应充裕，预计12月国内豆粕价格偏弱运行。
预计12月份植物油库存整体下降，其中豆油库存继续下降，菜油保持高位，棕榈油延续低位。植物油价格走势将继续分化，豆油、菜油价格区间波动，棕榈油价格跟随国际市场高位震荡。
预计12月美豆价格延续低位震荡
11月下旬以来，美国大豆期价维持窄幅区间波动，本周美国大豆期价弱势震荡，12月4日，美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆主力合约收盘报价987美分/蒲式耳，周环比下跌0.2%。
出口方面，近期美国大豆出口步伐加快。美国农业部周度出口销售报告显示，截至11月21日当周，美国大豆净销售量为249万吨，创下年度新高，比上周高出34%，比四周均值高出31%。2024/25年度美国大豆销售总量3357万吨，同比增长9.7%，美国农业部预期全年出口同比增长7.7%。尽管当前美国大豆出口强劲，但市场仍担忧2025年特朗普执政后中美贸易摩擦升级，届时大豆出口将大幅下降。国内需求方面，10月份美国大豆压榨量达到创纪录的2.16亿蒲，比9月份的1.87亿蒲提高15.7%，比2023年10月份的2.01亿蒲提高7.1%，主要是因为近月国际棕榈油价格大幅上涨，使得豆油替代需求增多，美豆油出口强劲。截至11月21日，2024/25年度美国豆油出口销售总量40万吨，远高于上年同期的3万吨。尽管美豆油出口需求向好，但市场仍担心特朗普执政后，美国对生物柴油的支持力度下降，进而导致美国豆油工业需求下降。
整体来看，新季美豆产量增加，但美国大豆出口及压榨需求仍存不确定性，加上南美新季大豆丰产预期强烈，将与美豆争夺出口市场，未来美国大豆供应压力依然存在，预计12月美豆价格延续低位震荡。关注后续中美贸易关系及南美大豆产区天气变化。
（来源：国家粮油信息中心）
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