近期油脂在一系列产业内外因素加持下，走出了气势如虹的姿态，宏观上有美联储降息、中国央行送上的“大礼包”，与此同时干热的巴西天气、出口强劲的棕榈油，均为这一波上涨不断制造话题。
南美天气&罢工，CBOT大豆走势偏强
美豆进入收获阶段，从USDA公布的周度报告来看，截至9月22日，美豆收割率为13%，去年同期10%，五年均值8%，显示美豆收割工作顺利推进，在市场已经对美豆丰产题材消化完的当下，巴西的播种工作更能吸引市场目光。
商品气象集团称巴西马托格罗索州在未来两周预计仅有“零星”降雨，而该州是巴西最大的大豆主产州。咨询机构AgRural周一称，截至目前大豆播种进度仅为预期总面积的0.9%，一周前不到0.1%，去年同期为1.9%。过慢的播种速度也正是对干热少雨的天气的反映，若持续缺少降水，后续大豆或面临重播的困境。
罢工问题也可能波及到新季美豆的物流运输。据新华社26日报道，美国国际码头工人联合会日前威胁，如果9月30日合同到期前劳资双方无法达成新的协议，美国东海岸和墨西哥湾沿岸30多个码头的数万名工人将举行罢工。罢工可能涉及的港口工人多达4.5万名，影响的港口航运量将占美国总航运量约60%，或影响美豆的对外出口装船。
在这些因素的影响下，CBOT大豆短线支撑较强。
供需收紧，棕榈油领涨
受今年上半年厄尔尼诺的影响，下半年东南亚棕榈油出现减产预期。据南部半岛棕油压商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年9月1-25日马来西亚棕油产量环比下降4.12%，油棕鲜果串单产下滑5.33%，出油率上升0.24%。正是增产季却出现产量下降的现象，引起市场注意。
形成鲜明对比的却是出口强劲，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比上月同期增加13.04%。综合来看，短期棕榈油存在供需情况收紧的格局。
据Mysteel调研显示，截至2024年9月20日，全国重点地区棕榈油商业库存47.234万吨，环比上周减少4.12万吨，减幅8.02%；同比去年73.44万吨减少26.21万吨，减幅35.68%。我国棕榈油库存持续下降与倒挂的豆棕价差密切相关，但棕榈油在国内亦存在一定的刚需，低库存对于棕榈油价格产生较强支撑。
政策因素扰动大，菜油支撑强
9月9日商务部发布公告称，对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查。因担忧未来菜籽的供应问题，菜油、菜粕价格双双走高。
9月26日，商务部决定对加拿大相关被调查措施启动反歧视调查。本次调查对象为加拿大将对自中国进口相关产品采取的加征关税等限制措施。尽管本次调查未涉及菜油，但中加贸易问题是菜油市场绕不开的话题。
海关数据显示，今年前八个月我国共进口菜籽342.45万吨，其中进口自加拿大的占比高达94%。国家统计局数据显示2023年我国油菜籽产量为1631.74万吨，我国年均进口菜籽约五六百万吨，这两部分共同构筑了菜油的供给。因而中加贸易问题若悬而未决，菜油价格所受支撑较强。
（来源：华安期货投研）
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